Швейцария может оказать большее давление на франк, чтобы вернуть инфляцию

Данные, опубликованные в понедельник, показали, что индекс цен производителей и импорта Швейцарии упал на 0,5% в мае против ожидаемого роста на 0,1%. Снижение этого опережающего индикатора инфляции было самым сильным за шесть месяцев, ускорив спад в годовом исчислении до 0,7% с 0,5% ранее. Это знаменует собой 25 месяцев на отрицательной территории, а сам индекс находится на самом низком уровне с февраля 2022 года.

Опубликованный ранее индекс потребительских цен вернулся на отрицательную территорию впервые за более чем четыре года.

Важным фактором снижения цен стало укрепление франка, который выступает в качестве убежища для мирового капитала. SNB смягчает свою политику с начала 2024 года , снизив ставку на 150 пунктов за это время. Однако ЕЦБ снизил ставку на 210 базисных пунктов, сделав политику Швейцарии сравнительно более жесткой.

Помимо угрозы дефляции и отставания ЕЦБ в политике смягчения, третьим фактором давления на Швейцарский национальный банк должен стать франк. На прошлой неделе и в конце апреля USDCHF упал до 0,8050 , ниже которого он находился несколько часов в январе 2015 года и четыре недели летом июля и августа 2011 года .

EURCHF выглядит не менее проблематично, недалеко от своих исторических минимумов около 0. 9250. Пара методично разворачивалась устными или фактическими действиями SNB. В то же время снижение инфляции и блуждания франка около своего исторического потолка по отношению к двум основным валютам указывают на необходимость более фундаментальных мер.

Таким образом, на предстоящем квартальном заседании в четверг ШНБ, скорее всего, снизит ключевую ставку. В среднем рынки ожидают снижения на 25 базисных пунктов и еще одного такого шага до конца года. Однако мы не исключаем и более решительных шагов, включая усиление валютных интервенций и декларацию о готовности вернуть ставку значительно ниже нуля, чтобы ослабить приток в валютные депозиты и заставить деньги работать на экономику.

Как и в предыдущих подобных эпизодах, изменение политики SNB может заложить основу для многомесячной тенденции слабости франка и привести к росту EURCHF и USDCHF на 10–20% в течение следующих 2–4 кварталов до предыдущих зон консолидации.
_____________
Александр Купцикевич
Ведущий аналитик
FxPro