Скоро инфляция скатывается, да не скоро ЦБ ставки режет

По сообщению пресс-службы Банка России, на октябрьском заседании Совет директоров не стал пересматривать ключевую ставку (недельная ставка РЕПО) и оставил ее без изменений — на уровне 5,50% годовых. Аргумент в пользу такого решения прежний — борьба с возросшими инфляционными ожиданиями. Прогресс в этой области есть, но подводить черту пока рано. Впрочем, регулятор уже подготовил почву для смягчения позиции, свидетельства чего можно усмотреть в сопроводительном комментарии.

Ключевой и важный момент — в итоговое коммюнике не был включен блок о балансе инфляционных рисков и рисков замедления экономики. Регулятор оценивает последние как незначительные, поскольку не ожидает существенного углубления отрицательного разрыва выпуска. Риски потери контроля над инфляцией, между тем, есть, однако/и ЦБ хотел бы дождаться формирования более выраженных симптомов их закрепления. При выполнении этого условия инфляции будет замедляться уже без сбоев. Банк России удержит рост цен в рамках целевого диапазона на этот год и создаст базу для новых успехов в реализации основных направлений политики. К этому моменту фокус сместится в сторону стимулирования экономики — хотя отрицательный разрыв Банк России оценивает как невысокий, снижение ключевой ставки в подобных обстоятельствах уже не будет чревато разгоном инфляции.


Пока же все указанные условия не сложились, Банк России вынужден прибегать к нетрадиционным мерам. В понедельник, 14 октября, состоится кредитный аукцион под нерыночные активы по плавающей ставке сроком на три месяца. Максимальный объем предоставляемых средств на аукционе составит 500,0 млрд руб., поступление этой суммы в банковскую систему улучшит коэффициент утилизации рыночного обеспечения по операциям РЕПО. Это, в свою очередь, смягчит условия заимствований на денежном рынке и тем самым окажет поддержку рынку локальных бондов. На внутреннем валютном рынке расширение денежного предложения увеличит давление продавцов российской валюты. На момент написания комментария можно констатировать, что вердикт ЦБ не вызвал заметной реакции у участников рынка. Тем не менее, в свете решения Банка России в ближайшие дни не исключены спекуляции на тему ослабления.
________
По материалам,
UFS Investment Company