Протоколы к заседанию ФРС: Успеть за полгода

Монетарные власти США всё еще готовы уменьшить дозу выписанного «лекарства» в текущем году. Судя по протоколам, в сентябре этому помешали политика и рост ставок. Решение далось нелегко и было принято с небольшим перевесом. В ФРС хотят следовать планам и полностью отказаться от нетрадиционных стимулов к середине 2014 года. Доллар это спасет, а у облигаций и рисковых активов появится повод задуматься об окончании «эры дешевых денег».

В условиях роста процентных ставок у многих представителей ФРС вызвала серьезную обеспокоенность перспектива путем даже небольшого уменьшения объема выкупа активов с рынка спровоцировать дополнительное и неоправданное давление на долговых рынках. В этом случае участники рынка могли посчитать, что Федрезерв дает сигнал, что готов сворачивать поддержку экономики, невзирая на обстоятельства, а это могло пагубно сказаться на ее состоянии. Находящиеся в противоположном лагере вполне резонно забеспокоились, что вынесенный в сентябре вердикт повысит риски подрыва доверия к осуществляемой ФРС политики, ее следованию ориентирам.

Спустя три недели, как это не парадоксально, сложилось больше предпосылок для начала сворачивания программы количественного смягчения. Из-за снижения склонности к риску долгосрочные процентные ставки отошли от годовых максимумов. Это, а также возможное разрешение политического кризиса с пусть хотя и временным, но исчезновением угрозы дефолта и возобновлением работы правительства, создает условия для уменьшения нетрадиционных стимулов. Вряд ли это произойдет в октябре. В последние почти две недели была приостановлена работа статистических служб, у Федрезерва не будет возможности оценить насколько серьезным оказалось влияние на экономику противостояние в Вашингтоне. Также не в пользу такого сценария играет и то, что на следующем заседании не предусмотрена пресс-конференция Бена Бернанке, которая важна для правильной интерпретации действий ФРС рынками.

Первый шаг ФРС не вызовет серьезных потрясений на долговых рынках, в том случае если Федрезерву удастся справится с задачей улучшения коммуникации и ощутить поддержку своих действий рынка. На наш взгляд, доходности UST-10 к концу года не покинут диапазон 2,50-2,75%, а спред UST10-Russia 30 сократится с нынешних 130 до более справедливых 110 б. п. Для рисковых активов продолжение позитивной динамики будет зависеть от характера начавшегося сезона корпоративных отчетов, а также поступающих сигналов из экономики. На «ралли» с учетом текущих оценок рассчитывать трудно: развитым рынкам из-за текущих оценок, развивающимся – из-за направления капитальных потоков. Индекс ММВБ сохраняет позитивный настрой и по нашему мнению в обозримом будущем может добраться до максимумов с начала года (1550-1565 пунктов).
________
По материалам,
UFS Investment Company