ФРС рад за трежерис, но стимулы не снизит

Федрезерв не стал менять объем программы количественного смягчения и уровень ставки по федеральным фондам, как того и ожидали рынки. Сопроводительный комментарий был изменен незначительно. Политические трения октября почти не повлияли на оценку состояния экономики. В ФРС продолжают верить в успех реализуемой линии поведения.

Дальнейшая корректировка объема выкупа активов с рынка зависит от экономических данных. Если они продолжат свидетельствовать о правоте позитивных прогнозов, будет дан старт сворачиванию программы количественного смягчения. Одного из препятствий на этом пути уже нет: условия на финансовых рынках уже не вызывают тревоги у ФРС.

Действительно, с момента последнего заседания в сентябре доходности десятилетних казначейских облигаций спустились с двухлетних вершин. Снижение базовой стоимости денег в экономике привело к падению ставок по ипотеке. Их рост летом и осенью тормозил восстановление рынка жилья. Теперь об ипотечных ставках в сопроводительном комментарии ни слова. А улучшение кондиций жилищного рынка просто замедлилось. Также ФРС не торопится менять точку зрения насчет обстановки на рынке труда. Разочаровывающие летние данные не разубедили комитет в том, что прогресс в этом направлении есть. Но все же пока не настолько, чтобы вносить корректировки в программу выкупа активов с рынка. По-прежнему видят представители ФРС и увеличение активности бизнеса и потребителей. Последние макроэкономические данные не повлияли на оценку ситуации. По сравнению с сентябрем комитет добавил лишь ремарку о том, что восстановление экономики идет «в целом» умеренными темпами.

На текущий момент мы видим фиксацию прибыли по факту сбывшихся ожиданий. Многие могут быть удручены тем, что члены комитета остались стойкими в своих убеждениях насчет развития ситуации в экономике. Следующая важная точка ― октябрьский отчет по рынку труда (8 ноября). Двумя неделями позже, 20 ноября, будут опубликованы протоколы к октябрьскому заседанию. Дальнейший курс Федрезерва станет понятен из многочисленных выступлений его представителей.

В ближайшие дни мы не ждем развития отрицательной динамики на долговом рынке США. Все-таки последние макроэкономические данные и переговоры политиков настраивают на то, что в декабре объем программы количественного смягчения останется прежним. Дополнительный приток будет сдерживать коррекционные настроения. Считая справедливым спрэд UST10-Russia30 на уровне в 110 б. п., мы рассчитываем на сохранение позитивной ценовой динамики на рынке российских евробондов. В отношении рисковых активов мы отмечаем появление признаков «пузыря» на американском рынке акций, что чревато риском серьезной коррекции и на российском фондовом рынке. Тем не менее, для разворота ценовой динамики пока не сложилось достаточных предпосылок. Мы сохраняем умеренно-позитивный настрой в отношении краткосрочных перспектив акций российских компаний. Текущая коррекция может остановиться на 1 500 пунктах по индексу ММВБ. Если эта оценка окажется неточной, следующая, более сильная поддержка расположена рядом ― на 1 480 пунктах. Цель ― максимумы с начала года.
_________
По материалам,
UFS Investment Company