NPBFX: рынок готовят к смене хозяев

В последние месяцы всё чаще слышна одна и та же мысль: начался передел мира не только в геополитике, но и в деньгах. Пока политики спорят о границах и правилах, на финансовом рынке назревает своя смена эпохи — «старая гвардия» управляющих крупнейшими фондами по возрасту неизбежно будет уходить, а вместе с ней может исчезнуть привычный стиль управления риском, ликвидностью и ожиданиями инвесторов.

Аналитики NPBFX расскажут, чем это может обернуться для рынка в целом. NPBFX — это форекс-брокер, работающий на международном рынке с 1996 года: он предоставляет трейдерам инфраструктуру для торговли валютными парами и другими инструментами, поддерживает клиентов аналитикой по ключевым событиям и ценовым драйверам и помогает выстраивать риск-менеджмент в условиях высокой волатильности.

«Старая гвардия» в управлении фондами уходит не одномоментно, и рынки не провалятся только из-за смены поколений.

NPBFX поясняют, что под «старой гвардией» имеется в виду не возраст как таковой, а поколение управляющих и топ-менеджеров buy-side, которое сформировалось до и в первые годы после 2008-го и привыкло работать в другой рыночной среде. Это люди, которые принимали ключевые решения, те, кто строил риск-менеджмент исходя из кризисов 1998, 2000–2002 и 2008 годов.

Что может изменится, когда сменится поколение управляющих

У старых управляющих портфелями (PM — portfolio manager) часто главный страх строился вокруг индекса и потери мандата комитета. У новых менеджеров страх крутится вокруг соцсетей и мгновенной реакции клиентов. Аналитики NPBFX говорят, что это обычно ведёт к более частым перестановкам портфеля и к меньшей терпимости к долгим просадкам.

К тому же с приходом новых управляющих часть решений отдают на откуп алгоритмам. Мы видим, как деньги текут в ETF/индексы, а рынок становится более чувствительным к потокам, а не к фундаменталам. Это усиливает тренды и делает коррекции более резкими, когда потоки разворачиваются. Поведение ETF-потоков в 2025 году как раз иллюстрирует, что покупка «на просадках» стала более механической и массовой.

В рынок все больше входит розница — уже не маргиналы: они занимает заметную долю оборота (в ряде стран очень высокую), а участие «домохозяек» в фондовом рынке США высокое. Это добавляет рынку реактивности и иногда, перекупленности на хайпе. Отсюда происходит переток части капитала из публичных рынков в частные.

Параллельно с поколенческой сменой происходит институциональный дрейф — то есть, когда инвесторам начинает нравится «плавная доходность» и меньшая ежедневная волатильность. Но цена этого — риски ликвидности и переоценки, которые всплывают в стрессовые периоды.

В NPBFX подметили, что если капитал продолжит уходить в намеченном направлении, то может начаться цикл дефолтов/реструктуризаций. Данные MSCI о росте уценок в private credit с 2022 года — как раз сигнал такого режима.

Private credit — это рынок некотируемых кредитов, которые выдают не банки и не публичный облигационный рынок, а частные фонды и управляющие компании. Вместо того чтобы занять деньги через выпуск облигаций на бирже или через банковский кредит, компания берёт финансирование у фонда private credit по прямому договору. Эти займы обычно не торгуются на бирже, условия часто индивидуальные, а информация о сделке менее публичная.

Главный риск в этом всем — небольшая ликвидность и отсутствие прозрачной оценки. Это не рынок, где можно в любой момент выйти по рыночной цене. Плюс в стрессовый период проблемы проявляются скачками — через дефолты, пересмотры оценок и реструктуризации, а не через плавное ежедневное падение котировок.

Уже в ближайшие годы управление станет более распределённым (ETF-потоки + розница + алгоритмы) и менее персонализированным. В результате станет меньше предсказуемых движений на панике, станет больше микрошоков, которые быстро разрастаются через одинаковые позиции и одинаковые модели риска.

В итоге мы придём к тому, что акции и рынок форекса оживятся — волатильность вырастет, потому что в сделки будет заходить всё больше розницы. А розница, как правило, реагирует быстрее и эмоциональнее: при малейшей панике закрывает позиции, усиливая движение цены.

Чтобы успевать за сменой тренда и быть в потоке, торгуйте вместе с NPBFX → https://official.npbfxrus.website/