«Роснефть» выставила оферту миноритариям ТНК-ВР

18 октября «Роснефть» представила в службу Банка России по финансовым рынкам оферту на выкуп акций «РН холдинга» (ранее ТНК-ВР холдинг), равных 15.3% уставного капитала компании. За обыкновенную акцию компания заплатит 67 руб., за каждую привилегированную — 55 руб.

На наш взгляд, назвать цену выкупа рыночной можно, но с некоторыми оговорками. Напомним предысторию. В 2012 году акции ТНК-ВР на бирже торговались в диапазоне 80-100 рублей за акцию. В октябре прошлого года было объявлено о предстоящем присоединении компании к «Роснефти». В итоге, у британской BP и российских мажоритариев акции выкупались по 100-110 рублей за штуку. Если бы после присоединения к «Роснефти» акции сразу выкупались у миноритариев, цена выкупа была бы не менее 90 рублей. Но юридически «Роснефть» не обязана была выставлять оферту и отказалась от этого. Миноритарии ТНК-ВР были недовольны, а её акции упали до 40 рублей. Спустя год «Роснефть» передумала и всё-таки выставила оферту миноритариям. Итоговая цена оферты оказалась выше текущих рыночных котировок на 20%, но и ниже рыночных котировок ТНК-ВР полтора года назад на 25%. В целом, можно считать, что «Роснефть» выкупает миноритарные пакеты со скидкой относительно цены приобретения контрольного пакета, только скидка составляет 30-40%, достаточно много – это и вызывает недовольство миноритариев.

Наиболее вероятно, что большая часть миноритариев согласится на оферту, предлагаемую «Роснефтью». После этого выкупа «Роснефть» сосредоточит в своих руках более чем 95% акций ТНК-ВР и тогда выставит обязательную оферту миноритариям. Таким образом, «Роснефть» полностью консолидирует ТНК-ВР. Исходя из этого, мы рекомендуем миноритариям согласиться на выставленные условия оферты.
_______
Роман Ткачук,
Старший аналитик
ИГ «Норд-Капитал»