Газпром наращивает инвестиции, но пока еще может занимать за рубежом

Вчера «Газпром» подтвердил свои планы по масштабным инвестициям в новые проекты. Так, на «Силу Сибири» в 2015 году будет направлено чуть более 30 млрд руб., но в 2016 году — уже порядка 200 млрд руб., а в 2017-м — около 250 млрд руб., сообщил зампред правления монополии Андрей Круглов. Инвестпрограмма «Газпрома» на 2015 год — 1,6 трлн руб., но может быть скорректирована. После 2015 года основные траты придутся также на «Турецкий поток» и Nord Stream 2. Строить их, по словам господина Круглова, компания собирается за счет проектного финансирования. В «Газпроме» уверяют, что проблем с кредитами нет.

По словам Андрея Круглова, «Газпром» практически выполнил программу финансирования на 2015 год (90 млрд руб.). Он отметил, что, несмотря на санкции, за последние 12 месяцев «Газпром» привлек более $12 млрд. О последнем кредите на €300 млн компания договорилась с Unicredit Bank Austria AG на Петербургском экономическом форуме (Андрей Круглов уточнил, что ставка — менее 4% годовых). Он напомнил, что американские и европейские инвесторы приняли участие в размещении евробондов «Газпрома» на $700 млн в ноябре 2014 года. В то же время монополия уже с осени планирует работать на азиатском рынке, привлекая синдицированные кредиты, проектное финансирование и размещая облигации в нацвалютах.

Рост инвестпрограммы в 2015 году выглядит неприятно, но, вместе с этим, компания ожидает получить рекордный свободный денежный поток, что должно сгладить опасения инвесторов. Настоящие проблемы могут возникнуть в 2016-17 гг, когда компании придется осуществить основные инвестиции в свои ключевые проекты – «Силу Сибири», «Турецкий поток», расширение «Северного потока», строительство «Балтика-СПГ» и т.п. учитывая не слишком благоприятные ожидания по будущим ценам на газ, расходы на финансирование этих проектов могут существенно превысить свободный денежный поток Газпрома, и это может стать поводом для снижения дивидендных выплат.

Пока сложно прогнозировать изменение рыночной ситуации через 1-2 года, поскольку есть несколько крупных дестабилизирующих факторов, включая ситуацию на Украине, боевые действия ИГИЛ на ближнем востоке, позицию международного сообщества по антироссийским санкциям и так далее. Поэтому мы пока нейтрально оцениваем планы компании по наращиванию капиталовложений, и ожидаем, что внешний фон будет оказывать более выраженное влияние на котировки.
____________
Илья Балакирев,
Аналитик рынка ценных бумаг,
UFS Investment Company