Газпром меняет потоки

Россия не может построить газопровод South Stream при противодействии Еврокомиссии и отсутствии разрешения болгарских властей и поэтому отказывается от проекта, заявил вчера Владимир Путин в ходе визита в Турцию. Таким образом, "Газпром" отказывается от одного из самых масштабных и дорогостоящих проектов в своей истории после восьми лет переговоров, подготовительных работ и бесконечных споров с ЕС.

Вместо этого "Газпром" проложит в Турцию газопровод той же мощности, которая предполагалась для South Stream: 63 млрд кубометров. Решение, очевидно, вынужденное, но вместе с тем, довольно очевидное. Если бы Газпром продолжал настаивать на реализации проекта, это грозило бы компании убытками и буквально закапыванием денег на дне Черного моря. То, что Газпром не будет строить трубу «в никуда», безусловно, положительный момент. Вместе с тем, компания уже вложила в проект порядка $5 млрд, и теперь пытается минимизировать «невозвратную» часть этих вложений.

При этом турецкий проект выглядит неплохой альтернативой, так как сможет использовать всю уже созданную инфраструктуру в России и большую часть инвестиций не придется списывать на убытки. Однако это все же касается не всех затрат, и Газпром ждут крупные списания. Это первый негативный момент. Второй негативный момент – это нерешенные проблемы с уже заключенными договорами на поставку через Южный поток, с инвестициями третьих сторон в этот проект.

Наконец, третий момент заключается в том, что Турция – довольно дискуссионный партнер. Компания диверсифицирует поставки газа на свой рынок, поэтому в цене придется идти на уступки. И как транзитный партнер – это не самая надежная страна. Кроме того, это, безусловно, признание поражения со стороны Газпрома в многолетней позиционной борьбе за Южный поток, удар по гордости и репутации.

В итоге, мы пока затрудняемся оценить экономический эффект от такого решения, поскольку подводных камней слишком много. Оцениваем событие нейтрально для стоимости компании, но ожидаем, что оно может подстегнуть волатильность в бумагах Газпрома и активизировать деятельность спекулянтов.
______________
Илья Балакирев,
Аналитик рынка ценных,
UFS Investment Company