Газпром: ожидаемо слабые результаты 1К14

Прибыль «Газпрома» по МСФО в I квартале 2014 г. снизилась на 40% до 231,6 млрд руб., сообщила компания. Экспорт в Европу и Турцию за этот период увечился на 2,8% до 46,7 млрд куб. м, но средняя цена газа снизилась на 4,5% до $372,4 за $1000 куб. м. Экспорт в СНГ сократился на 10,5% до 16,3 млрд куб. м, а цена уменьшилась на 9% до $241,3. Монополия сохраняет намерение строить газопровод South Stream и надеется получить разрешение от нового болгарского правительства после выборов 5 октября, заявил заместитель главы департамента по управлению проектами «Газпрома» Александр Сыромятин.

Газпром сохраняет свой прогноз по экспорту газа в дальнее зарубежье в этом году на уровне 157 млрд кубометров. Результаты Газпрома в 1К14 выглядят ожидаемо слабо, преимущественно из-за резервов, созданных под неплатежи за поставки газа на Украину. «Нафтогаз» остается должен «Газпрому» $1,45 млрд за газ, поставленный еще в 2013 г. Под этот долг «Газпром» по итогам I квартала увеличил резервы на 61,4 млрд руб. Долг «Нафтогаза» перед «Газпромом» за апрель — июнь — уже $3,8 млрд. Компания может продолжить формировать резервы.

В отчетности по РСБУ за II квартал резерв под этот долг в размере 180 млрд руб. уже был отражен. В результате впервые с 2008 г. «Газпром» по РСБУ получил квартальный убыток в 7,5 млрд руб. Это может повториться и в отчетности «Газпрома» по МСФО за II квартал. Вдобавок компания понесла убыток от курсовых разниц почти на 172 млрд руб. Падение прибыли может негативно сказаться на дивидендах госкомпании. Еще остаются надежды на то, что конфликт вокруг украинского долга будет решен до конца года, что приведет к роспуску резервов и может нормализовать прибыль.

Впрочем, есть и позитивные моменты: чистый долг сократился на 13%, чистая выручка от продаж в страны дальнего зарубежья выросла также на 13%, несмотря на предоставляемые скидки. Динамика расходов, без учета создания резервов – также выглядит неплохо. По нашим оценкам, слабые результаты уже в значительной степени учтены в котировках, тем не менее, снижение ожиданий по дивидендам может оказать умеренное давление на котировки.
__________
Илья Балакирев,
Аналитик рынка ценных бумаг,
UFS Investment Company