Башнефть: размыкая круг

Завтра совет директоров «Башнефти» должен созвать внеочередное собрание акционеров для рассмотрения схемы реорганизации компании, по которой будет ликвидирована перекрестная схема. Сейчас АФК «Система» владеет частью акций «Башнефти» через компанию «Система-инвест». На балансе «Системы-инвест» находится 25,24% акций «Башнефти», 51% акций «Системы-инвест» принадлежит АФК «Система», а 49% — «Башнефти».

Сама АФК «Система» владеет еще 50,1% «Башнефти». При реорганизации из «Системы-инвест» будет выделено ЗАО «Башнефть-инвест». Какие активы и доля в «Башнефти» будут переданы на баланс ЗАО «Башнефть-инвест», пока неизвестно. В нефтекомпании говорят, что эти вопросы также будут подняты на совете. Возможно из «Башнефти» будут выведены непрофильные активы. Затем «Башнефть-инвест» войдет в «Башнефть», а принадлежащие ЗАО бумаги нефтекомпании будут погашены — акционерный капитал «Башнефти» уменьшится. В «Башнефти» назвали реорганизацию «завершающей частью работы по достижению прозрачности ее акционерной структуры».

Совет директоров также должен определить и цены выкупа акций «Башнефти» у акционеров, проголосовавших против реорганизации или воздержавшихся. Из сообщения «Башнефти» следует, что выкупленные привилегированные акции также будут погашены, но речь о выкупе всех «префов» не идет. По закону об АО общая сумма оферты ограничена 10% от цены активов компании. По итогам 9 месяцев 2013 года их стоимость составила 207 млрд руб., таким образом, «Башнефть» может потратить на оферту до 20,7 млрд руб. Если общая стоимость предъявленных к выкупу акций превысит эту сумму, их выкупят пропорционально объему поданных заявок. Обыкновенная акция компании вчера стоила 1906 руб. (рост на 2,75%), «префы» выросли на 2,65%, до 1392 руб. за бумагу.

«Башнефть» устраняет перекрестную систему собственности в преддверии IPO в Лондоне, которое запланировано на 2014 год. Более прозрачная структура позволит компании впоследствии получить более высокую оценку. В идеале также нужно было бы избавиться от всех привилегированных акций. Поэтому вполне возможно, что оферта миноритариям будет с премией к рынку, по крайней мере, по префам. Мы позитивно оцениваем решение компании и ожидаем, что перед IPO «Башнефть» еще предпримет несколько шагов, направленных на повышение инвестиционной привлекательности компании.
________
Илья Балакирев,
Аналитик рынка ценных бумаг,
UFS Investment Company