Вымпелком: ослабление рубля оказывает давление на результаты

Вымпелком первым среди операторов «большой тройки» опубликовал итоги третьего квартала 2013 года.
Основной для оператора российский сегмент зафиксировал рост абонентской базы и увеличение ARPU, однако ослабление рубля к доллару отрицательно сказалось на финансовых результатах.

Укрепление доллара к евро, напротив, помогло итальянскому бизнесу оператора зафиксировать небольшой рост выручки и EBITDA.
Страны СНГ продолжили показывать высокие темпы роста операционных и финансовых результатов. А вот Украина, где многие абоненты решили перейти на более дешевые тарифные планы, омрачила общую картину квартала. В итоге консолидированная выручка и EBITDA показали снижение.
На текущем уровне бумаги оператора смотрятся дорого, поэтому отчетность, немного недотянувшая до прогнозов рынка, может оказать давление на котировки.
Сохраняем справедливую стоимость акций Вымпелкома на уровне $14,19 и ставим рекомендацию ДЕРЖАТЬ.

Инвестиционные факторы
- Рентабельность по EBITDA выросла с 42,4% во 2К13 до 43,5% в 3К13;
- Абонентская база в России продолжила расти (до 58,1 млн человек);
- Выручка от мобильной передачи данных в российском сегменте показывает высокие темпы роста (+30% за 9М13 относительно 9М12);
- Объявлены промежуточные дивиденды в размере $0,45 на ADS, доходность может составить 3,36%.

Факторы риска
- Ослабление рубля к доллару отрицательно сказывается на финансовых результатах российского сегмента;
- Снижение ARPU в украинском сегменте негативно влияет на выручку;
- По рентабельности по EBITDA по российскому сегменту Вымпелком уступает Мегафону (47,5% во 2К13) и МТС (45,4% во 2К13).
________
По материалам,
UFS Investment Company