В секторе чёрной металлургии сохраняется напряжённая ситуация

Цены на промышленные металлы и спрос на продукцию металлургии держатся на низком уровне. Российские «металлурги» вынужденно сократили свои административные и коммерческие расходы. Уменьшение капитальных затрат говорит о том, что компании не ждут восстановления спроса на продукцию в ближайшее время.

Для ряда металлургов – «РУСАЛа», «Евраза», «Мечела» – ситуация обостряется высокой долговой нагрузкой. У «Мечела» чистый долг составляет порядка $10 млрд, у «Евраза» $7 млрд, у «РУСАЛа» $10 млрд - сопоставимо с годовыми выручками компаний. «РУСАЛ» получает стабильные дивиденды от «Норильского Никеля», которые позволяют обслуживать высокий долг, справляется с тяжёлой долговой нагрузкой «Евраз». Но у «Мечела» ситуация вышла из под контроля – компания признала, что без государственной поддержки и государственных гарантий не в состоянии обслуживать свой долг. Тяжело «аукнулась» «Мечелу» былая инвестиционная активность – покупка Эльгинского месторождения угля и ряда других активов. Впрочем, «Мечел» уже заручился поддержкой Кремля.

Владимир Путин заявлял, что «Мечел» – хорошая компания и занимается важными проектами, а с Дмитрием Медведевым обсуждались возможности госгарантий для рефинансирования задолженности и субсидировании из бюджета части затрат на уплату процентов по кредитам. Не стоит забывать также, что компания несёт важную социальную функцию, являясь крупным работодателем. Нынешние кредиторы «Мечела» (главным образом, госбанки) не торопятся в очередной раз продлевать ковенантные каникулы, но и банкротить компанию им не выгодно – учитывая ситуацию в секторе, продать дорого активы «Мечела» сейчас невозможно.

Лучше дела обстоят у компаний чёрной металлургии с невысокой долговой нагрузкой (НЛМК, ММК, «Северсталь»), но из-за низкого спроса на их продукцию перспективы роста не велики. Мы рекомендуем воздержаться от покупок акций «чёрной металлургии».
______
Роман Ткачук,
Старший аналитик,
ИГ «Норд-Капитал»