Мнение: Что сдерживает рост мировой экономики?

В последнее время многих участников рынка все больше беспокоит проблема замедления роста глобальной экономики. Разобраться в причинах данного явления попытался известный экономист Джозеф Стиглиц. Он пишет, что со времен последнего мирового финансового кризиса прошло уже семь лет, но глобальная экономика продолжает испытывать сложности. Согласно отчету ООН, с 2008 года средний темп роста в развитых странах снизился более чем на 54%. Между тем, данные показывают, что 44 миллионов человек являются безработными в развитых странах, что на 12 миллионов больше, чем в 2007 году, в то время как инфляция достигла самого низкого уровня с кризиса.

Больше всего беспокоят темпы роста в развитых стран, которые стали более неустойчивыми. Это удивительно, так как обычно развитые экономики должны получать преимущество от свободного движения капитала и обмена международных рисков. Кроме того, социальные трансферты, в том числе пособия по безработице, должны были позволить домохозяйствам стабилизировать их потребление. Но доминирующая политика во время посткризисного периода, а именно сокращение бюджетных расходов и запуск количественного смягчения со стороны крупных центральных банков, предоставили лишь небольшую поддержку, чтобы стимулировать потребление домохозяйств, инвестиции и рост экономики.

Можно даже сказать, что данные меры еще больше усугубили ситуацию. В США количественное смягчение не смогло ускорить рост потребления и инвестиции отчасти потому, что большая часть дополнительной ликвидности вернулась в казну центральных банков в виде избыточных резервов. Закон 2006 года по регулированию финансовых услуг, который санкционировал выплату ФРС процентов по обязательным и избыточным резервам, тем самым "подрывал" ключевую цель QE. В результате этого, избыточные резервы ФРС выросли в среднем с $200 млрд. в течение 2000-2008 годов до $1,6 трлн. в течение 2009-2015 годов. Финансовые учреждения решили хранить свои деньги в ФРС, а не кредитовать реальный сектор экономики, заработав при этом почти $30 млрд. в течение последних пяти лет. Это были "щедрые субсидии" от ФРС финансовому сектору. Кроме того, стоит отметить, что недавнее повышение процентной ставки ФРС позволит увеличить данные "субсидии" еще на $13 млрд. в этом году. Также это должно поддержать курс доллара.


Порочные стимулы являются лишь одной из причин, почему многие из долгожданных преимуществ низких процентных ставок, не оправдались. Учитывая то, что программе QE удавалось сохранять близкие к нулю процентные ставки в течение почти семи лет, это должно было поощрять правительства в развитых странах увеличивать займы, а также инвестиции в инфраструктуру, образование и социальный сектор. Повышение соцвыплат в течение посткризисного периода увеличило бы совокупный спрос и сгладило структуру потребления. Однако, в докладе ООН ясно говорится, что во всем развитом мире, частные инвестиции не растут, как можно было бы ожидать, учитывая ультранизкие процентные ставки. В мировом масштабе, объем выпущенных долговых ценных бумаг нефинансовыми корпорациями значительно увеличился со времен 2008 года.

В соответствии с другими сведениями, это означает, что многие нефинансовые корпорации воспользовались низкими процентными ставками, но использовали эти заемные деньги не для инвестиции, а чтобы выкупить собственные акции или приобрести другие финансовые активы. Таким образом, QE стимулировало резкое увеличение кредитного плеча, рыночной капитализации и прибыльности финансового сектора. Но, опять же, ничего из этого не оказало значимой помощи реальной экономике. Очевидно, что сохранение процентных ставок вблизи нулевого уровня не обязательно приводит к более высокому уровню кредитования или инвестиций. Когда банкам дают свободу выбора, они выбирают безрисковую прибыль или даже финансовые спекуляции, а не кредитование, которое должно способствовать более широкому экономическому росту.

Ни денежно-кредитная политика, ни финансовый сектор не сделали то, что должны были. Похоже, что огромный поток ликвидности привел к созданию финансового благосостояния и надуванию "пузырей", нежели укреплению реального сектора экономики. Несмотря на резкое снижение цен на акции по всему миру, рыночная капитализация как доля мирового ВВП остается высокой. Это говорит о том, что не стоит игнорировать риск другого финансового кризиса.
_____________
Материал предоставлен,
Компанией TeleTrade