Облигации и денежный рынок: Мы наблюдаем крайне низкую активность эмитентов

Министерство сельского хозяйства РФ сообщило о возможных краткосрочных всплесках инфляции из-за ограничения импорта. Глава министерства Николай Федоров дословно сказал следующее: «В долгосрочной перспективе, да и в среднесрочной перспективе, мы не видим угроз неблагоприятного влияния на инфляцию тех решений, которые сегодня принимаются. Конечно, какие-то краткосрочные всплески, психологические, эмоциональные, как обычно это бывает - сезонные, у нас в стране возможны… Но угрозы фундаментальной, стратегической, что эти решения будут сказываться негативно на инфляционных ожиданиях, мы не прогнозируем».

Напомним, что в преддверие этого заявления премьер РФ Дмитрий Медведев подписал постановление правительства о введении эмбарго на целый ряд категорий продовольственных товаров из ЕС, США, Австралии, Канады и Норвегии. Под абсолютное табу попали говядина, свинина, овощи и фрукты, мясо птицы, рыба, сыры и молочные продукты. Так что пока мы бы не были столь оптимистичны, эффект на и без того подогретую инфляцию может быть куда более масштабным. Настроения пока очень нехорошие, без преувеличений.

Подобные «санкционные» новости негативно сказываются на настроении российской валюты, которая на неделе зафиксировала заметное ослабление как по отношению к «американцу», так и по отношению к «европейцу». Ослабление это может продолжиться. Пока рубль достаточными факторами поддержки не обзавёлся. Настоящий информационный шквал не самых позитивных новостей играет первую скрипку.

Банк России при этом продолжает проводить политику «тонкой настройки», не только предоставляя, но и абсорбируя ликвидность. Так, в четверг регулятор провёл депозитный аукцион, взяв у банков 180 млрд рублей на день. В аукционе приняли участие 45 кредитных организаций из 12 регионов России. Предлагаемые участниками процентные ставки колебались в диапазоне от 7.30% годовых до 8.00% годовых. Объем предложения составил 417.1 млрд рублей. Средневзвешенная процентная ставка составила – 7.53% годовых. Аукционы традиционно пользуются лучшим спросом, нежели фиксированные инструменты, так как они позволяют разместить/получить средства на более выгодных условиях.

Смотря на межбанковские ставки, мы видим их комфортные значения. Mosprime по кредитам «овернайт» - при этом продолжает быть ниже 8% годовых, что является достаточно комфортным значением в текущих условиях. За неделю ставка снизилась на 47 б.п. – до уровня 7.60% годовых.

Минфин РФ вновь не проводил аукцион по размещению ОФЗ. Аукционы традиционно проходят (или не проходят) по средам. Аргументация также стандартная – неблагоприятная рыночная конъюнктура. Ведомство, на наш взгляд, вполне здраво взвесило свои силы. Ничего не поделаешь, ведомству в этом году пока явно не везёт. Имидж ОФЗ сильно портит высокая инфляция, подстёгивающая регулятор к повышению ключевой ставки, не стихающие разговоры о санкциях и т.п.

Смотря на первичный рынок корпоративного рублёвого долга, мы видим крайне низкую активность эмитентов. Планы на предстоящую неделю следующие: 12 августа – ХОРУС ФИНАНС-БО-02 (5 млрд рублей), ЮниКредит Банк-БО-22 (10 млрд рублей). Всего же с начала месяца успели разместить 4 выпуска.
_________
Сергей Алин,
Старший аналитик,
ИГ «Норд-Капитал»