Евро расправил крылья

Независимо от силы тренда, коррекции неизбежны. Откат пары EUR/USD был обусловлен закрытием спекулятивных длинных позиций после снижения ставки по федеральным фондам ФРС, падением американских фондовых индексов и сильными макроэкономическими данными. Однако, как только инвесторы отыграли падение индекса S&P 500, а представители ФРС заговорили о продолжении смягчения денежно-кредитной политики, евро расправил крылья.

Джером Пауэлл и его коллеги готовы спасать остывающий рынок труда, игнорируя ускоряющуюся инфляцию. В результате рынок фьючерсов оценивает вероятность снижения ставки по федеральным фондам в октябре на 91%, а очередного снижения до 3,75% в декабре – на 81%. Более того, деривативы оценивают вероятность снижения ставки до 3,5% к концу года на 27%.

Главный экономист ЕЦБ Филип Лейн заявил, что шансы на возвращение инфляции в еврозоне к низким допандемическим уровням невелики. Вероятность её значительного превышения целевого уровня в 2% ничтожно мала. Такая риторика предполагает, что Европейский центральный банк завершил цикл смягчения денежно-кредитной политики.

Таким образом, разница в ставках ЕЦБ и ФРС сократится, что приведет к сокращению спреда доходности американских и немецких облигаций. Исторически это приводило к росту евро по отношению к доллару.

Рост американских фондовых индексов оказывает давление на доллар США. Иностранные инвесторы не покинули американский рынок после введения Белым домом пошлин. Они увеличили свои портфели акций до 18 триллионов долларов, что эквивалентно 30% от стоимости всех американских акций. В то же время нерезиденты хеджируют валютные риски, продавая доллар. В результате стала очевидной прямая корреляция между евро и фондовыми индексами.

Пока американские фондовые индексы продолжают расти, а ФРС снижает ставки на фоне охлаждения рынка труда, шансы на рост евро будут увеличиваться. Основные риски – приятный сюрприз от роста занятости в США в сентябре и укрепление индекса S&P 500 на фоне сезонной волатильности в октябре. Причиной этого может стать закрытие банка.
___________
Александр Купцикевич
Ведущий аналитик
FxPro