Поможет ли экономике еврозоны использование «вертолетных денег»?

В последнее время среди экономистов все популярней становится тема использования "вертолетных денег", то есть раздаче их напрямую домохозяйствам, что, в теории, должно стимулировать экономику и повысить инфляцию, которая сейчас находится вблизи нуля.
В своей статье Майкл Хейз, главный экономист Allianz SE, пишет, что, несмотря на годы экспансионистской денежно-кредитной политики, Европейскому центральному банку не удалось подтолкнуть инфляцию до своего целевого уровня "ниже, но близко к 2%".

Последние меры, а именно понижение базовой ставки до нуля, запуск новой серии целевых долгосрочных операций по рефинансированию (TLTRO), увеличение программы покупки активов от €60 млрд. до €80 млрд., а также снижение депозитной ставки до -0.40%, вряд ли кардинально изменят ситуацию. Именно поэтому некоторые экономисты призывают ЕЦБ пойти еще дальше, и обсудить вопрос использования "вертолетных денег". Впервые применение "вертолетных денег" было рассмотрено лауреатом Нобелевской премии по экономике Милтоном Фридманом в 1969 году. По его мнению, это самый простой способ поднять инфляцию и стимулировать экономику. Тогда идея Фридмана была просто теорией, но теперь, похоже, ее начали рассматривать как конкретную возможность.

На практике "вертолетные деньги" будут поступать в виде единовременной выплаты домохозяйствам или ваучеров потребления для всех, а финансирование будет происходить исключительно центральными банками. Тем временем, правительства или коммерческие банки будут распределять деньги, зачисляя их на депозиты или выдавая в виде наличности, что не должно отразиться на левой стороне баланса центрального банка. Этот тип единого учета приведет к сокращению собственного капитала центрального банка, если он не будет пополнять свои резервы. Сторонники защищают этот подход, утверждая, что центральные банки в соответствии с правилами бухгалтерского учета могут скорректировать капитал по мере необходимости.
Сегодня в поддержку использования "вертолетных денег" выступают несколько видных деятелей, в том числе бывший глава ФРС Бен Бернанке и Адэр Тернер, бывший глава по финансовым услугам Британии. Тем временем, президент ЕЦБ Марио Драги выделил технические, юридические и бухгалтерские препятствия, которые стоят на пути применения "вертолетных денег" его учреждением, однако он не исключил их использование.

Но является ли действительно оправданным такой крайний шаг? Ответ - нет. В то время как "вертолетные деньги" могли оказаться жизнеспособным вариантом в случае дефляционной спирали, как это было в конце 1920-х и начале 1930-х, сегодня такие меры не уместны.
Нет сомнений, что рост спроса замедлился. Это отражает сохраняющиеся последствия глобального финансового кризиса, который разразился в 2008 году, и оставил банки, фирмы и домохозяйства с огромными долгами, накопленными во время кредитного бума. Но с тех пор был достигнут значительный прогресс, а это означает, что сопротивление на рост будет уменьшаться.

Сегодня потребители постепенно увеличивают свои расходы, пользуясь преимуществами роста доходов и значительного прироста в покупательной способности, вызванного обвалом цен на нефть. Данные по прибыли корпораций также противоречат точке зрения, что мы погрязли в дефляции. Стабильность цен не оказала давление на прибыли. Напротив, во многих странах с развитой экономикой, прибыли высоки - даже достигли рекордного уровня - частично благодаря снижению производственных затрат. В этой среде, "вертолетные деньги" будут иметь опасные системные последствия, которые проявятся в долгосрочной перспективе. Кроме того, такие меры могут крайне негативно отразиться на стоимости европейской валюты.

___________
Материал предоставлен,
Компанией TeleTrade