USDJPY формирует дно на уровне 140 пунктов с потенциалом роста до 160

СМИ часто фокусируются на влиянии долговых проблем Америки на доллар, но события в Японии имеют все шансы быть более драматичными. Япония погребена под бременем долга, превышающим 230% ВВП. Это вдвое больше среднего бремени для развитых стран и с большим отрывом превосходит ближайших крупных конкурентов (Греция — 142%, Италия — 137% и США — 122%), если исключить такие небольшие страны, как Судан, Сингапур и т. п.

Высокий долг ограничивает способность правительства поглощать риск, подобно перегруженному автомобилю: разница может быть едва заметной на ровной дороге, но становится очевидной на неровной. В то время, когда даже платежеспособность США находится под вопросом, неудивительно, что инвесторы задают тот же вопрос другим должникам.

На практике это означает давление на цену долгосрочных облигаций, поскольку трейдеры требуют более высокой доходности. Доходность 30-летних облигаций выросла до 3,20% на прошлой неделе, хотя сейчас она снижена до 2,85%, что является резким изменением по сравнению с плато в 0,65% с середины 2020 года по конец 2021 года . Это все еще выше, чем мы видели в период до начала нулевых процентных ставок, когда пиковая область была около 2,6% между 2006 и 2008 годами .

Поскольку это не просто цифры для инвесторов, а серьезный рост расходов правительства на обслуживание долга, следует ожидать разворота в денежно-кредитной политике. Банк Японии постепенно отходит от территории отрицательных ставок и снижает интенсивность QQE в течение последних нескольких лет. Это включало помощь в стабилизации валюты, которая достигла самого низкого уровня по отношению к доллару с 1987 года . Действуя в противоположность ФРС, Банк Японии наблюдал снижение USDJPY на 11% с пикового значения 162 до 140 в прошлом месяце.

То есть, Японии необходимо поддержать рынок облигаций посредством возвращения к масштабному QQE и объявления разворота в денежно-кредитной политике. Для такого шага есть место, поскольку иена отступила от своих минимумов. Более того, для ориентированной на экспорт Японии более слабая иена поможет стимулировать экспорт, что в условиях торговых войн может иметь решающее значение для роста цен на импорт.

Если мы правы, USDJPY близка к формированию долгосрочного дна и развороту наверх, начало которого мы могли видеть в начале этой недели. Пара отскочила от 140 в 2023 и 2024 годах , и сейчас мы видим признаки разворота. На своих минимумах в 142 в начале недели пара USDJPY находилась менее чем в 2% от своей 200-недельной средней, основной долгосрочной линии тренда, превышение которой спровоцировало последний рост в 2021 году . USDJPY может не столкнуться с какими-либо существенными препятствиями для роста до области 158-160 , что может занять от 3 до 6 месяцев, если мы сосредоточимся на последних нескольких импульсах.
______________
Александр Купцикевич
Ведущий аналитик
FxPro