Стоит начать с того, что в 2023 году в принципе стоит делать акцент в структуре сбережений на валютах стран с развитой экономикой. Основная причина этого заключается в высоких рисках циклического экономического спада в мире в этом году, который будет сопровождаться резким ростом оттока ликвидности с развивающихся рынков и ослаблением валют стран с формирующейся экономикой.
Статистика прошлых подобных ситуаций показывает, что в аналогичных обстоятельствах курс тенге к доллару США, евро и другим твердым валютам, как правило снижался на 15-20%. И пока не видно факторов, которые в случае реализации рецессионных рисков в этом году, смогли бы защитить нацвалюту Казахстана от аналогичного падения.
Даже НБ РК недавно заявил о том, что будет придерживаться гибкого курсообразования, которое исключает накопление дисбалансов и обеспечивает сохранность ЗВР. Что в переводе на более понятный язык означает, что Нацбанк в случае резкого роста давления на курс тенге не будет «жечь» резервы, а позволит рынку самостоятельно определить курс национальной валюты РК.
Что касается конкретного наполнения валютной корзины, то с одной стороны список здесь остается неизменным, это мировые резервные валюты вроде доллара США, евро, японской йены, британского фунта. Кроме того в нынешних условиях стоит добавить китайский юань, а также непривычный инструмент для сбережений это золото, номинированное в тенге вроде ОМС и мерных слитков.
При этом практика прошлых кризисных кейсов, когда можно было ограничиться в формировании валютной корзины лишь одной валютой, как правило долларом США, теперь становится слишком рискованной. Это не значит, что американская валюта исчезнет, но мы видим все больше факторов, которые указывают на высокую вероятность серьезного снижения курса доллара США к другим твердым валютам в 2023-2024 годах.
То есть, нынешняя оптимальная структура валютной корзины, выглядит теперь как максимально диверсифицированный набор, в котором как минимум 4 инструмента — евро, доллар США, юань и тенговое золото, занимают равные доли. А при сильном росте одного из элементов к другим, более чем на 10-15%, доли должны возвращаться к исходным (20-25%).
Покупка наличной валюты, пожалуй один из самых неэффективных способов размещения сбережений в валютной корзине. Исключением может быть ситуация, в которой есть прямая угроза стабильности банковской системы страны, сейчас такая угроза отсутствует. В остальных случаях, издержки и риски связанные с хранением иностранной валюты в наличном виде слишком высоки по сравнению с их размещением на вкладах в БВУ. Поэтому самые простые и действенные инструменты сейчас как раз могут предоставить казахстанские банки.
Имея подобную базу, в дальнейшем, когда кризисные тенденции войдут в острую фазу и цены на более доходные активы вроде акций, облигаций и криптовалют заметно снизятся, можно будет включать наиболее перспективные из них в сбережения, меняя или продавая часть валютной корзины.
Тайминг подобных тенденций предугадать чрезвычайно сложно, но, вероятно, острая фаза циклического замедления мировой экономики может наступить уже в первом-втором кварталах этого года. То есть в следующие 2-4 месяца твердые иностранные валюты к тенге могут подорожать на 15-20%, а тенговое золото в течение 4-6 месяцев имеет шансы прибавить около 30-35%, без учета комиссий.
___________________
Нурбек Искаков,
Аналитик компании,
Esperio
