Экономический прогоноз: На пределе возможного

Вышедшие накануне протоколы к последнему заседанию раскрыли новые детали знакового решения начать tapering в январе. «Оппозиционеров» в стане ФРС почти нет, экономика набрала уверенный ход, сворачивание назрело. В отсутствие потрясений комитет продолжит планомерно понижать объем выкупаемых с рынка активов. Четкого сценария, как это будет происходить, пока нет, но скоро появится. Теперь помимо данных по рынку труда архиважное значение приобретут данные по инфляции. Также на радарах инвесторов появится ряд экзотических индикаторов — в ФРС засомневались в эффективности продолжения QЕ3 на фоне усиления ее побочных эффектов.

Продолжает реализовываться наш сценарий «ранний старт» с растягиванием «расставания» с QE3 до конца года. После сокращения на $10 млрд в декабре ФРС пойдет на сокращение на $15 млрд в марте, на $15 млрд в июне, на $20 млрд в сентябре и на $25 млрд в декабре. Причина — боязнь навредить и желание объяснить свои действия, что лучше всего будет сделать в рамках пресс-конференций, которые запланированы с периодичностью «одно через одно».

Несмотря на очередную порцию сильной статистики в первые дни января, доходности долгового рынка США в целом остались на тех же уровнях, на которых они финишировали в прошлом году. Мы продолжаем считать, что в 2014 году по мере сокращения QE3 доходность эталонных десятилетних гособлигаций США вполне может остаться в коридоре 3,00–3,25%. Справедливый спред между доходностью российского эталонного выпуска RUSSIA-30 и 10-летними облигациями США мы оцениваем в 100–110 б. п. Отечественный фондовый рынок будет двигаться с оглядкой на старших товарищей, однако фундаментально мы видим хороший потенциал роста. Текущий момент представляется благоприятным для открытия среднесрочных «длинных» позиций с выставлением близкого стопа. Что касается рубля, то, как мы писали в сегодняшнем утреннем обзоре, он остается заложником глобальных процессов перетока капитала и выправления низкой конкурентоспособности экономики. Подробнее наш сценарий развития ситуации — в специальном обзоре 20140109-ekonomika-na-predele-vozmozhnogo.pdf [693.06 Kb] (cкачиваний: 371) .
________
По материалам,
UFS Investment Company