Квартальная отчетность Ростелекома нейтральна для стоимости его акций

Сегодня, 17 мая, Ростелеком раскрыл финансовые и операционные результаты за 1 квартал 2017 года согласно МСФО. Выручка Ростелекома за 1 квартал заметно ускорила падение по сравнению с предыдущим периодом и снизилась на 2,8% г/г, до 70,4 млрд руб. Сильные результаты показали сегменты ШПД и платного ТВ. Так, количество абонентов платного ТВ выросло на 6% г/г., а абонентов ШПД выросло на 5% г/г. Доля компании на общенациональном рынке ШПД выросла на 0,5 п.п. до 41,5%, что вместе с обновлением инфраструктуры (подключение абонентов по оптике) очевидно позволяет Ростелекому агрессивно повышать ARPU несмотря на сложную экономическую конъюнктуру и конкуренцию. Показатель ARPU ШПД + ТВ за год выросла на 7,6%. Выручка сегмента ШПД + ТВ за год выросла на 9,6% г/г до 24,17 млрд руб. (34,3% от всей выручки).

Сегмент дополнительных и облачных услуг прибавил 18% г/г до 3,64 млрд руб. Как бы то ни было, перечисленные сильные показатели ряда сегментов были полностью нивелированы продолжающимся оттоком абонентов из сегмента традиционной телефонии. Выручка сегмента упала на 11% г/г до 20,4 млрд руб. (29% от всей выручки оператора). Так же резкое падение выручки наблюдалось в сегментах аренды каналов и пропуска трафика. Показатель OIBDA снизился на 12,6% г/г, до 21,6 млрд руб. Компания достаточно эффективно работает над контролем издержек и снижение в данном случае обусловлено скорее разовыми факторами и пересмотром подхода к начислению амортизации. Капвложения снизились на 7% г/г до 17,7 млрд руб., очевидно, на фоне укрепления рубля. Долговая нагрузка из-за снижения рентабельности в терминах Чистый долг/OIBDA выросла кв/кв до 1,9.

Интересно отметить, что убыток от ассоциированных компаний и совместных предприятий (главным образом, финансового результата деятельности совместного предприятия с Tele2 Россия) снизился на 47% г/г до 1 млрд руб. По всей видимости, сказывается работа Теле2 над издержками в т.ч. маркетинговыми, экономия на интерконнекте за счет постепенного роста доли рынка и повышения тарифов. Так же заметно сократились финансовые расходы на фоне снижения ставки ЦБ.

Ранее совдир Ростелекома рекомендовал выплату дивидендов за 2016 год в общей сумме 15 млрд руб. По привилегированным акциям выплаты составят 5,39 руб. на одну акцию, а по обыкновенным - 5,39 руб. на одну акцию. Отсечка 7 июля 2017 года.

В целом отчетность оператора выглядит нейтральной как относительно общерыночных тенденций, так и относительно текущей капитализации оператора. Менеджмент подтвердил планы по росту выручки за 2017 год примерно на 1% и сопоставимую динамику OIBDA. После публикации обыкновенные и привилегированные акции оператора демонстрировали околонулевую динамику. Целевая цена по префам на конец 2017 года неизменна и составляет 77,8 руб. (без учета влияния дивидендных выплат).
_________
Тимур Нигматуллин,
Финансовый аналитик,
ГК «ФИНАМ»