Приватизация «Роснефти»: за доллары или за рубли

Глава Минэкономразвития РФ Алексей Улюкаев заявил, что приватизация «Роснефти» в 2016 году возможна, и это не будет нарушать постановление правительства о продаже акций компании по цене не ниже цены размещения, так как в рублевом эквиваленте стоимость акций сейчас выше.
Сокращение доли «Роснефтегаза» в капитале «Роснефти» с 69,5% до 50% плюс одна акция предусмотрено утвержденной еще в 2013 году программой приватизации. В 2006 году размещение акций главной нефтяной компании России состоялось по цене 203 руб., сейчас рыночная цена 253 руб. По постановлению правительства акции должны быть проданы не ниже цены первичного публичного размещения в 2006 году. Тогда одна акция и расписка стоили $7,55. Президент «Роснефти» Игорь Сечин недавно заявил, что цена при приватизации должна быть не ниже $8,12.

С нашей точки зрения, Игорь Сечин абсолютно прав. «Роснефть» – глобальная компания, ее основными инвесторами являются мировые инвестиционные фонды, а они свою прибыль и убытки считают в долларах США. Приватизация государственной доли по нынешним бросовым ценам, вероятно, станет хорошей возможностью для инвесторов. Однако для бюджета – это, однозначно, плохая сделка. Продавать нефтяные акции в период низких цен на сырье, как минимум, не профессионально, особенно на фоне сохраняющихся значительных валютных резервов правительства и ЦБ РФ. Не стоит также забывать, что бюджетный дефицит может быть легко сбалансирован за счет ослабление курса рубля.

В целом же идея приватизации «Роснефти» с сохранением государственного контроля, с нашей точки зрения, фундаментально правильная. Увеличение количества акций в свободном обращении повысит вес «Роснефти» в фондовых индексах, что очень позитивно скажется на капитализации компании. При этом сохранив контроль в капитале, правительство сохранит контроль за недрами. Для успешного размещения «Роснефти» надо повысить коэффициент дивидендных выплат до 40-60%, а правительству дождаться восстановления цен на нефть.

Участие в приватизации «Сургута» с покупкой по цене намного выше рыночной мы считаем маловероятным. Лоббистский ресурс сургутских нефтяников намного выше интересов российского бюджета.
___________
Александр Разуваев,
Директор аналитического департамента,
Альпари