Ослабление политических позиций «Газпрома» настораживает инвесторов

2013 год был достаточно успешным для российского газового сектора. По предварительным данным Минэнерго объём добычи увеличился на 1.2% г/г до 664.8 млрд куб. метров.

Центральным событием 4 квартала стала либерализация рынка сжиженного природного газа с 1 декабря. Ранее монополию на СПГ имел «Газпром», теперь доступ к экспорту газа получили «Роснефть» и «НОВАТЭК». Ранее эти компании заключили предварительные контракты на поставку СПГ с зарубежными потребителями объемом 3 млн тонн и 5 млн тонн в год. Впрочем, «Газпром» по-прежнему сохраняет монополию на экспорт природного газа, и в обозримом будущем он будет контролировать 90% поставок российского газа. Тем более, что «Газпром» пока остаётся единственной российской компанией, запустивший завод по сжижению газа на Сахалине.Отметим что стоимость акций газпрома сегодня является недооцененной и это в дальнейшем можно использовать в торговле.

«Роснефть» и «НОВАТЭК» пока лишь начинают СПГ проекты (заводы будут построены лишь через 3-4 года), и объёмы будущих поставок «Роснефти» и «НОВАТЭКа» невелики (в 10 раз меньше, чем у «Газпрома»), так что «Газпром» де-факто остаётся монополистом на газовом рынке. В 2014 году «Газпром» планирует нарастить добычу газа на 4.5% г/г до 518 млрд куб. метров. Но ослабление политических позиций «Газпрома» настораживает инвесторов. Тем более, что к 2020 году российский объём поставок СПГ может возрасти до 30-40 млн тонн. Напомним также хронические проблемы «национального достояния» - высокие капитальные затраты (впрочем, в последнее время есть некоторый прогресс – например, «Газпром» отказался от дорогого Штокманского проекта), растущие опережающими темпами операционные и коммерческие расходы и неясность вокруг заключение новых контрактов с европейскими и азиатскими потребителями.

Акции «НОВАТЭКа» уверенно смотрелись в 4 квартале. Компании, наконец, удалось добиться доступа к экспорту СПГ, который компания просила с 2012 года. Таким образом, проект на Ямале может стать прорывным для «НОВАТЭКа». Впрочем, и без него объёмы реализации природного газа растут более чем на 10% в год, ещё более сильные результаты наблюдаются в финансовых показателях за счёт роста средних цен реализации. Но рост компании уже учтён в котировках - по сравнительным показателям акции «НОВАТЭКа» - одни из самых дорогих в российском нефтегазовом секторе.
_________
Роман Ткачук,
Старший аналитик
ИГ «Норд-Капитал»