Газпром: Минэкономики не верит в газ

Минэкономики предложило крайне пессимистичное видение будущего газовой отрасли на ближайшие годы. На фоне того, что нефтяные цены к 2018 году не поднимутся выше $60 за баррель Urals, считают в министерстве, экспорт газа "Газпрома" будет идти также по рекордно низким средним ценам — $162-194 за тысячу кубометров.

Прогнозы Минэкономики выглядят довольно пессимистичными, но они вполне могут реализоваться, и на фоне традиционных уже бравурных прогнозов, на фоне которых компания наращивала экспортные мощности, значительная часть сегодня оказалась невостребованной – это выглядит смелым шагом. Но он может напугать инвесторов, которые еще стараются сохранять оптимизм. В реальности, скорее всего, ситуация останется более благоприятной, поскольку даже сохранение низких цен на нефть не является достаточным основанием для пропорционального удешевления газа. ситуация может реализоваться в таком ключе, если новые объемы газа поступят на рынок, например, в виде СПГ из США.

В то же время, правление "Газпрома" на заседании в четверг решило увеличить инвестпрограмму 2015 г. по освоению до 1,079 трлн руб. с первоначальных 840,35 млрд руб.. По финансированию инвестпрограмма будет увеличена с 804 млрд до 1,043 трлн руб. Эта динамика цифр точно соответствует практике пересмотра инвестиционных программ за последние годы. Так, например, инвестпрограмма-2014 после пересмотра составила 1,026 трлн руб. Но на фоне падения объемов экспорта и снижения цен, эта практика становится все более раздражающей, и также может вызвать негативный отклик со стороны рынка.

Компенсировать этот негатив частично могут итоги первого газового аукциона. "Газпром" смог продать примерно треть заявленного объема по цене выше, чем в его долгосрочных контрактах. Покупателями стали в основном средние потребители, а не давние партнеры "Газпрома" — крупные газовые компании Европы.
Как мы и ожидали, Газпром рассматривает аукционы не как полноценную альтернативу долгосрочным контрактам, а как возможность получить дополнительный рынок поставок мелкими партиями, но по более высоким ценам. Если такой подход не встретит сопротивления со стороны регуляторов, это может оказать умеренную поддержку финансовым показателям компании. В целом информационный фон вокруг Газпрома мы оцениваем умеренно негативно.
__________
Илья Балакирев,
Аналитик рынка ценных бумаг,
UFS Investment Company