Газпром под ударом дешевой нефти

Средняя цена поставок газа в страны дальнего зарубежья в этом году составит $222 за 1000 куб. м. Такие данные содержатся в прогнозе социально-экономического развития, разработанном Минэкономразвития. Таким образом, по мнению министерства, средняя цена газа «Газпрома» для европейских потребителей в этом году снизится на 35% по сравнению с 2014 г. «Газпром» основывает свои корпоративные планы на официальных прогнозах Минэкономразвития. На следующей неделе руководство компании представит совету директоров стресс-тесты финансового плана при цене на нефть в $40 и $50 за баррель.

По данным «Газпрома», в 2014 г. компания экспортировала в Европу 146,6 млрд куб. м газа на $49,8 млрд. В этом году поставки планируется увеличить до 160 млрд куб. м. Но выручка при этом снизится на $14,3 млрд до $35,5 млрд, если оправдается прогноз Минэкономразвития. На Европу в 2014 г. пришлось почти 70% выручки от всех продаж газа «Газпромом». Мы умеренно негативно оцениваем озвученные прогнозы министерства. Риск падения цен на европейском газовом рынке – наиболее острая проблема для Газпрома в текущей ситуации. Если средние цены действительно опустятся до уровней в районе $200 за тысячу кубометров – это будет тяжелым ударом для Газпрома и может даже поставить под вопрос рентабельность отдельных проектов. Безусловно, сценарии, которые сейчас предлагает министерство – это «стрессовые» и даже «шоковые» варианты – поскольку именно в рассмотрении подобных вариантов заключается суть подобных прогнозов.

Даже если в течение всего первого полугодия цена на нефть продержится в районе $50 за баррель, средняя цена газа по контрактам Газпрома не должна опуститься ниже $300. При этом нефтяные цены сейчас пытаются переломить негативную тенденцию и имеют все шансы вернуться на уровни выше $60 за баррель. Тем не менее, ожидания снижения цен на европейском рынке вполне реальны. Косвенно это подтверждается возобновлением реверсных поставок на Украину через Польшу. Единственная причина для возобновления поставок, которые ранее были признаны нерентабельными, может крыться в том, что польская сторона хочет избавиться от излишков газа, закупленных по высоким ценам, в ожидании скорого удешевления поставок. На наш взгляд, публикация Минэкономразвития стрессовых прогнозов по экспортным ценам на газ может оказать локальное давление на котировки Газпрома.
___________
Илья Балакирев,
Аналитик рынка ценных бумаг,
UFS Investment Company