Газпром считает потери в газовой войне

Концерн «Газпром» снизил план добычи газа в 2015 г. на 2,96% с 485,36 млрд кубометров до 471 млрд. Об этом свидетельствуют данные финансового отчета газового холдинга по РСБУ. На прошлой неделе было опубликовано интервью заместителя председателя правления и куратора производственного блока «Газпрома» Виталия Маркелова, который подтверждал план на уровне 485,36 млрд куб. м. «Газпром» объявил свою трактовку событий сентября 2014 - марта 2015, когда в течение шести месяцев поставки в Европу держались на минимуме с целью прекратить реверсные поставки газа на Украину.

«В конце года отборы сократились на фоне падения цен торговых площадок, а также в связи с ожиданиями дальнейшего понижения контрактных цен по мере включения в опорный период более низких котировок нефтепродуктов. За период с октября 2014 г. по февраль 2015 г. в Европу было поставлено 63,4 млрд куб. м газа, что на 21,25 млрд куб. м меньше, чем за сентябрь 2013 - февраль 2014. Газпром продолжает корректировать планы в сторону понижения, хотя общий тон руководства компании остается оптимистичным. На наш взгляд, представители компании все же делают хорошую мину при плохой игре, пытаясь полностью списать падение продаж на рыночные и погодные факторы, которые, безусловно, проявили себя. Но и ограничение поставок из-за желания предотвратить реверс на Украину имели место быть, а это значит, что восстановление объемов поставок может оказаться не такой простой задачей.

В худшем случае, Газпрому могут грозить очередные антимонопольные разбирательства, штрафы за нарушение условий поставок и, возможно, даже оборотные штрафы. Исходя из объемов выпадающих поставок, Газпром может потерять на этом до $5-6 млрд. Газпром также раскрыл суммарные поставки газа украинским потребителям - и «Нафтогазу Украины», и на Донбасс, куда газ поставлялся с середины февраля напрямую. По отчету «Газпрома», было поставлено 2,566 млрд кубометров газа. По статистике «Укртрансгаза», было получено из России 2,146 млрд куб. м газа. таким образом, на Донбасс Газпром мог поставить порядка 420 млн куб. м, стоимость которых в «украинских» ценах составляет примерно $140 млн. сумма более скромная, чем предыдущая – но вернуть эти средства будет практически невозможно.

В целом, как мы и ожидали, отчетность за 1К15 выглядит достаточно слабой из-за падения цен и объемов поставок. поставки могут восстановиться во втором полугодии, когда потребители будут наполнять пустые хранилища, готовясь к следующему отопительному сезону. Однако над Газпромом нависает сразу несколько «дамокловых мечей», включая итоги антимонопольного разбирательства, итоги арбитража вокруг украинского долга, а также возможные штрафы за недопоставку газа в европейские страны. И вероятность того, что хоть какой-нибудь из них «упадет», постепенно увеличивается. Оцениваем итоги 1К15 умеренно негативно для котировок Газпрома.
____________
Илья Балакирев,
Аналитик рынка ценных бумаг,
UFS Investment Company