ОАО «Компания «М.Видео»: Консолидированая отчетность по МСФО за 2011 год

Совсем недавно ведущая российская розничная сеть по продаже электроники и бытовой техники ОАО «Компания «М.Видео» опубликовала консолидированную отчетность по МСФО за 2011 год.

Оценим результаты:
Активы компании за отчетный период выросли до 53 млрд. руб. Основным источником роста послужило увеличение основных средств и товарно-материальных запасов. Обязательства компании за прошлый год увеличились на 33%, достигнув 40,5 млрд. руб. Главным источником роста послужил рост торговой кредиторской задолженности.

Собственный капитал компании по итогам 2011 года составил 12 млрд. руб. Выручка компании за отчетный период увеличилось на 29,31% до 111,9 млрд. руб. Рост выручки «М.Видео» был обусловлен открытием 44 новых магазинов, ростом продаж сопоставимых магазинов (like-for-likestores) на 10%, а также увеличением продаж через Интернет на 90% в 2011 г.

Операционная прибыль «М.Видео» по МСФО (EBIT) в 2011 г. выросла до 4,6 млрд. рублей, операционная рентабельность (EBIT margin) группы в 2011 г. составила 4,1%.

Чистая прибыль по итогам года составила 3,3 млрд. руб. Таким образом, рентабельность собственных активов составила 33,52% годовых. Это достаточно высокий показатель для столь крупной компании, занимающей лидирующие место на рынке оптовой торговле бытовой техники.
По итогам 2011 года компания планирует направить на выплату дивидендов от 20 до 25% прибыли компании, что примерно на уровне предшествующего года. По словам Александра Тынкована, Президента «М.Видео» - «дивидендная стратегия остается неизменной: стабильное увеличение выплат дивидендов в обозримом будущем».

На текущий момент капитализация компании с учетом выкупленных акций составляет 44,5 млрд. руб. Таким образом, коэффициент P/E 2011года находится в районе 13,5 при среднерыночном 12-14. Эту указывает на справедливую оценку стоимости компании.
В итоге, «М.Видео» демонстрирует явные признаки стабильного развития бизнеса. Текущая оценка не предполагает дисконта к рынку, что является негативом для краткосрочных инвесторов. Однако, с учетом динамики роста компания является очень перспективным вложением для долгосрочных инвесторов.
Таким образом, наша рекомендация по акциям «М.Видео» - Держать.
_______
Андрей Ванин,
Портфельный управляющий,
ООО «ИК Трейд Инвест»