Россия не выиграет от дорогой нефти

Геополитическая напряженность вокруг России и Украины совпала со смягчением антиковидных мер в значительном количестве стран, запустив последнюю волну роста цен на нефть. От минимумов в начале декабря котировки Brent прибавляли 45% или $30 на пике в понедельник, породив разговоры, что данная ситуация на пользу Российской экономике. Но мы придерживаемся обратного мнения.

Уже прошли времена, когда удорожание нефти тянуло за собой рубль. Теперь это лишь влияет на наполнение резервного фонда, который будет тратиться лишь через годы.

При этом экономика РФ получает негативные эффекты от роста сырьевых цен. Ускоряется инфляция, что требует от ЦБР больше повышений ставки, а это уже удар по деловой активности. Удорожание сырья сильнее всего бьет по наименее обеспеченным слоям населения, поскольку у них более высокая доля расходов на товары повседневного спроса, где и наблюдается постоянный рост цен.

Кроме того, резко растущая нефть и другое сырье требует более жесткой реакции регуляторов по всему миру. В результате рынки дестабилизируются и происходит отток капитала из регионов с высокодоходными валютами, т. е. преимущественно с рынков стран EM, включая Россию.

Для экономики России выгодна дорогая нефть, однако процесс удорожания последней дается довольно дорого. Скачки цены как вверх, так и вниз одинаково плохи для экономики, поскольку снижают предсказуемость. Бизнес и потребители в таких условиях сокращают потребление до необходимого минимума.

Примерно 12 лет назад мы видели схожую картину, когда котировки быстро восстанавливались. Тогда результатом стал очередной виток ослабления мировой экономики, что сбило спрос на сырье и заставив регуляторов откладывать шаги по нормализации политики. Дойдет ли до такого на этот раз? Вполне возможно, и тогда уже во втором полугодии нефть может резко развернуться к коррекции и вновь вызвать шок для экономики.

Также еще важно понимать, что геополитическое противостояние создает риски, что Россия будет ограничена в продаже углеводородов, поэтому ей не будет так важна цена, ведь прибыль и налоговые поступления могут драматически уменьшиться, как это было с Ираном. В долгосрочном плане рынок своё возьмет и бизнес найдет выход, но в ближайшей и среднесрочной перспективах текущая ситуация приносит мало позитивного для экономики и вредит финансовым рынкам.
______________
Александр Купцикевич,
Ведущий аналитик,
FxPro