Акрон подвела сложная химия и волатильность рубля

Агрохимический холдинг "Акрон" опубликовал отчетность по МСФО за I квартал текущего года. Финансовые результаты компании в годовом исчислении в целом ухудшились, а наиболее существенно просела чистая прибыль Акрона, которая снизилась на 54%, до 2,358 млрд руб., против 5,123 млрд. руб. годом ранее. Столь значительное снижение чистой прибыли может означать сокращение компанией дивидендных выплат в текущем году, полагает аналитик Промсвязьбанка Олег Шагов. Дивидендные выплаты Акрона по результатам 9 месяцев прошлого года составили 46 рублей на одну акцию, а всего итогам 2012 года Совет директоров компании рекомендовал выплатить дивиденды в размере 110 рублей на одну обыкновенную акцию. Тем не менее, даже сокращение Акроном дивидендных выплат по сравнению с прошлым годом на 50% при текущих рыночных котировках этих акций будет обеспечивать им дивидендную доходность в 4% годовых, что оставит их в нашем списке наиболее привлекательных "дивидендных" акций.

Значительное влияние на финансовые показатели холдинга в отчетном период оказала волатильность курса российского рубля по отношению к доллару США. По итогам отчетного периода Акрон зафиксировал убыток по курсовым разницам от переоценки активов, кредитов и обязательств в размере 544 млн. руб. против прибыли в размере 1 672 млн руб. годом ранее. Выручка Акрона по МСФО за I квартал текущего года снизилась до 16,561 млрд. руб., что на 10% ниже аналогичного показателя за I квартал 2012 года. Наибольшее влияние на снижение выручки оказало падение объемов продаж в "Хунжи-Акрон" в связи с низким спросом на сложные удобрения NPK в Китае. Уменьшение спроса на фосфорные и калийные удобрения на рынках Китая и Юго-Восточной Азии, произошедшее ввиду неблагоприятных погодных условий, оказало давление, как цены, так и на объемы продаж NPK.

Показатель EBITDA Акрона по МСФО за I квартал текущего года составил 4,461 млрд. руб., что на 9% хуже результата за I квартал 2012 года. Однако уровень рентабельности по EBITDA остался на прежней отметке в 27%. Долговая нагрузка Акрона остается на приемлемом уровне. Показатель Чистый долг/EBITDA составил 1,7 против 1,6 по состоянию на конец 2012 года. Стоит отметить, что холдинг продолжает генерировать значительный денежный поток, достаточный для обеспечения высоких объемов капитальных вложений и выплаты дивидендов. Важным производственным достижением Акрона является постепенное наращение производства собственного апатитового концентрата на месторождении Олений Ручей. По итогам трех месяцев текущего года было произведено более 100 тыс. т апатитового концентрата. К концу первого полугодия Олений Ручей может начать полностью обеспечивать фосфорным сырьем как сам Акрон, так и Дорогобуж.

На публикацию финансовой отчетности за I квартал котировки акций Акрона отреагировали всплеском волатильности, но остались вблизи верхней границы зоны консолидации, ограниченной двумя сходящимися линиями, сформировавшейся в рамках долгосрочной восходящей тенденции, моделируемой растущим каналом. Выход котировок акций из текущей консолидации теоретически возможен как в сценарии "вверх", так и в сценарии "вниз", но вероятность реализации первого сценария, по нашим оценкам, в два раза больше чем второго.

__________
Шагов Олег
Заместитель начальника отдела
анализа макроэкономики и конъюнктуры финансовых рынков
Аналитического управления
Инвестиционного департамента
ОАО "Промсвязьбанк"