Долговые рынки: Не исключаем ослабления национальной валюты на этой неделе

Традиционно для вторника прошёл аукцион недельного РЕПО. Лимит в этот раз немного подняли – до уровня 2340 млрд рублей с предыдущих 2290 млрд рублей. Спрос заметно превысил объём предложения, составив 2618 млрд рублей. Средневзвешенная ставка составила 8.0904% годовых. Потребность в ликвидности постепенно растёт, что видно по межбанковским ставкам. Налоговый период уже стартовал (15 августа – страховые взносы в фонды и авансовые платежи по акцизам за август), а предстоит ещё рассчитаться по многим налогам: 20 августа – 1/3 суммы налога за II квартал; 25 августа – НДПИ и акцизы; 28 августа – налог на прибыль.

Ставки межбанковского рынка в связи с данным фактором, вероятнее всего, не смогут удержаться от роста.
Что касается рублёвых бондов, то пока, на наш взгляд, логичнее всего продолжать придерживаться защитной стратегии, уделяя внимание корпоративным бондам относительно короткой дюрации (до 1.5 лет).

В длинные ОФЗ пока лучше не заигрываться в связи с переменчивостью рыночных настроений. О нестабильности рыночной конъюнктуры говорят нам и действия российского Минфина, который уже 4 недели кряду не проводит аукционы по размещению ОФЗ. Естественно, говоря о покупке коротких корпоративных бондов, мы имеем в виду бумаги надежных заёмщиков с хорошей репутацией на рынке.

Рейтинговое агентство Fitch подтвердило долгосрочные рейтинги дефолта эмитента («РДЭ») Российского Сельскохозяйственного Банка («Россельхозбанк») на уровне «BBB-» с «негативным» прогнозом. Подтверждение рейтингов отражает оценку Fitch в отношении потенциальной поддержки банка от российских властей в случае необходимости. Напомним, что в конце июля США в связи с ситуацией на Украине ввели санкции против «Банка Москвы», ВТБ и Россельхозбанка, в результате которых они остались отрезанными от долгосрочных кредитов американских компаний (сроком более 90 дней).

Агентство по страхованию вкладов (АСВ) прогнозирует, что ставки по розничным депозитам продолжат плавный рост в случае дефицита ликвидности на локальной арене. Агентство представило ежеквартальное исследование. Было промониторено 100 крупнейших розничных банков, и выявлена тенденция к равномерному росту доходности вкладов в первой половине года. Больше половины банков данной выборки повысили ставки, 20 понизили, 19 сохранили на прежнем уровне. Ставки, действительно, могут продолжат расти, учитывая текущие нерадушные реалии. Дефицит ликвидности был проблемой ещё до обострения украинского конфликта.

Первичный рынок пока продолжает находиться в состоянии анабиоза. Аукционы Минфина не проводятся уже месяц кряду, а на корпоративном рублёвом фронте картина также достаточно аморфная. Пока успели разместить всего 7 выпусков в совокупности на 56.97 млрд рублей. Особых планов у эмитентов пока нет. Во всяком случае, пока таковые не озвучивались.

Рубль в конце прошлой недели выглядел не так плохо, однако вот пока сильными союзниками не обзавелся. Налоговый фактор свою поддержку рублю окажет, но в качестве панацеи уже давно не выступает. Первую скрипку продолжает играть спекулятивная тема, основанная на украинском конфликте. Да и фундаментальные факторы выглядят пока не очень. Особенно настораживает снижающееся в цене «чёрное золото». Учитывая все «за» и «против», не исключаем возможности ослабления национальной валюты на этой неделе.
___________
Сергей Алин,
Старший аналитик
ИГ «Норд-Капитал»