Почему фискальные планы Дональда Трампа могут не увеличить размер бюджета США?

Победа Дональда Трампа на президентских выборах вызвала явное изменение динамики рынка, повышение прогнозов по экономическому росту в США, инфляции и доходности глобальных облигаций. Причиной этому являются ожидания, что избранный президент будет наращивать государственные расходы и снижать налоги. Финансовые амбиции Трампа, а именно надежды на инфраструктурный бум и ежегодный 4-процентный рост ВВП, вызвали не только одобрительные возгласы многих экспертов, но также усилили опасения касательно рисков такой политики.

Американские экономисты Deutsche Bank AG утверждают, что бюджетный план Трампа, скорее всего, окажет лишь незначительное влияние на государственные финансы, несмотря на шквал заголовков о сокращении объема налогов. Они считают, что дефицит бюджета США как доля к ВВП может возрасти от 3,2 процента в 2016 году до всего лишь 3,5 процента в первые годы администрации Трампа, что представляет собой ежегодные потери доходов в сумме $100 млрд.

"Согласно нашему мнению, предлагаемое сокращение налогов не будет иметь такого большого влияния на государственные финансы, как полагают некоторые аналитики", - заявили в банке. Прогнозы Deutsche Bank сфокусированы на краткосрочных издержках налогового плана Трампа - снижении предельных ставок на прирост капитала, а также личного и корпоративного дохода - без учета существенного увеличения объема расходов на оборону или инфраструктуру. Вместо этого, аналитики обращают внимание на исторические прецеденты, когда предельные налоги заметно снижались в рамках Республиканского президентства. Они выявили, что после сокращения объема налогов, принятого во время Рональда Рейгана и администрации Джорджа Буша, федеральные поступления оставались близкими к своей исторической средней доле к ВВП.

Прецеденты приличны: в 2016 финансовом году доходы федерального бюджета как доля к ВВП составляли 17,5 процента (по сравнению с 18 процентов в конце 2015 года), что близко к уровню 2003 года. Используя эту историческую основу, аналитики полагают, что данный показатель может упасть примерно до 17 процентов в ближайшие годы, что было бы немного выше, чем в среднем за четыре года (с 2004 по 2007 годы) после того, как в 2003 году Буш анонсировал сокращение предельных ставок налогов. Между тем, когда Рейган утвердил сокращение налогов, в период с 1981 по 1985 год доходы федерального бюджета в среднем составляли 17,8 процента от ВВП.

Если номинальный ВВП расширится на 5 процентов в следующем году - на 3 процента с учетом инфляции - и доходы федерального бюджета в виде доли от ВВП снизятся примерно до эры Буша, Казначейство столкнется с дополнительным дефицитом в сумме $100 млрд., посчитали эксперты.


___________
Виталий Нестеренко,
Аналитик,
TeleTrade