Почему Центральные банки мира иногда координируются, но редко сотрудничают?

Преобладание политики негативных процентных ставок по всему миру поднимает важный вопрос: будет ли глобальная экономика и отдельные страны получать преимущества, если центральные банки когда-либо решат координировать свою денежно-кредитную политику?



Летом этого года, всего через несколько дней после того, как итоги британского референдума удивили инвесторов по всему миру, президент Европейского центрального банка Марио Драги заявил: "В глобализированном мире скоординированные политические меры имеют значение - и, вероятно, станут значить еще больше, так как экономики становятся более интегрированными. Поэтому мы должны думать не только о том, что наши внутренние денежно-кредитные политики являются подходящими, а также как правильно их согласовать с разными юрисдикциями".

Однако, на практике, принятие глобальной денежно-кредитной политики сотрудничества вполне может подорвать доверие к центральному банку и снизить общественную поддержку. Кроме того, единый режим политики может подавить любые теоретические скромные выгоды такого шага.

В целом, можно выделить такие основные проблемы сотрудничества в области политики:
1. Международная координация может повысить эффективность проектирования и базовых национальных правил политики, но есть основания скептически относиться к усилиям вне координации. На практике, скорее всего, не будет никаких дополнительных и устойчивых выгод, вытекающих из официального утверждения денежно-кредитной политики сотрудничества, по крайней мере, среди основных стран G-7, и даже стран с развивающейся экономикой, гибкими валютными курсами и относительно открытым движением капитала.

В кооперативном режиме, национальная денежно-кредитная политика в каждой отдельно взятой стране будут ограничена для совместного максимального мирового благосостояния. В то время как оптимальная политика в отсутствии сотрудничества может быть реализована с помощью ряда правил политики, которые реагируют на внутреннюю инфляцию, разрыв выпуска и соответствующим образом определяют равновесную (или нейтральную) реальную процентную ставку, кооперативная политика ориентирована на глобальное благосостояние и связывает центральные банки с правилами политики, которые реагируют на внешнюю, а также внутреннюю инфляцию. Это так называемая проблема несогласованности времени: обязательство, принятое на данный момент, в будущем может оказаться устаревшими, потому что факторы этого обязательства уже изменились.

2. Еще одна возможная проблема для сотрудничества на практике: угроза для доверия к центральному банку. В рамках политики коммуникации Центробанку будет более сложно прояснить свои намерения, что в итоге вызовет потерю общественной поддержки политических решений, которые (согласно требованиям сотрудничества) связаны не только с внутренней инфляцией и безработицей, но и отклонением внешней инфляции от целевых значений. В этом случае правило оптимальной политики в рамках сотрудничества требует, чтобы внутри страны реальная процентная ставка была выше, чем была бы в отсутствие сотрудничества, и не потому, что "домашняя" инфляция слишком высока, а потому, что внешняя инфляция быстро растет.
Возможно, именно по этим причинам, существует не так много примеров глобальной денежно-кредитной политики сотрудничества. Но есть примеры того, как политики координируются, что в итоге может принести реальные выгоды для политики ЦБ, и увеличить ее эффективность.
___________
Материал предоставлен,
Компанией TeleTrade