Насколько серьезна проблема высокой долговой нагрузки Китая?

В свое новой статье Эндрю Шэн, почетный член Глобального института Азии в Университете Гонконга, и Сяо Гэн, директор института IFF и профессор в Университете Гонконга, пишут, что недавно эксперты и авторитетные организации предупреждали о головокружительном росте долга Китая, который увеличился с 148% от ВВП в 2007 году до 249% от ВВП в конце 3-го квартала 2015 года. Многие из них с тревогой указывают на то, что долг Китая теперь сравним с Европейским союзом (270% от ВВП) и США (248% от ВВП).



В то время как данные опасения не совсем беспочвенны, слишком рано говорить о системных рисках. В недавнем отчете HSBC отмечалось, что причины быстрого накопления долга Китая, который сосредоточен в корпоративном и местном государственном секторах, свидетельствуют о том, что текущая ситуация не столь опасна, как предполагают некоторые эксперты.

Во-первых, Китай имеет очень высокий уровень сбережений - в течение последнего десятилетия он остается выше 45%, что намного больше, чем в странах с развитой экономикой - который позволяет стране выдерживать более высокие уровни долга. Кроме того, банковская система Китая остается основным каналом для размещения сбережений сектора домашних хозяйств, а это означает, что корпорации привлекают инвестиции в виде банковского кредита, а не долевого финансирования (на долю которого приходится лишь около 5% от чистых инвестиций). Действительно, резкое повышение соотношения долга к ВВП частично объясняется относительной неразвитостью рынка капитала Китая.

Принимая во внимание эти факторы, общий уровень долга Китая кажется не столь высоким. В то время как долг может быть проблемой для китайских компаний с избыточной мощностью и низкой производительностью, компании, работающие в быстрорастущих и производственных отраслях, не должны испытывать серьезные проблемы. В более общем плане, Китай в последнее время добился прогресса в повышении производительности труда, стимулировании технологических инноваций, а также улучшении качества обслуживания в ключевых городских районах, несмотря на серьезные финансовые потрясения и недостаточный доступ к финансированию малых и средних частных предприятий. Конечно, долг Китая по-прежнему растет, и если не остановить данную тенденцию, это может создать угрозу для укрепления финансовой и экономической стабильности. Но структура национального баланса Китая позволяет предположить, что все еще есть достаточно места, чтобы смягчить риски, которые могут возникнуть из-за наращивания долга.
____________
Материал предоставлен,
Компанией TeleTrade