Несколько слов о QE и перспективах американского рынка

Заокеанские игроки взяли небольшую передышку во вторник и позволили покупателям организовать небольшой отскок. Мы по-прежнему смотрим в сторону снижения индексов США на фоне изменения монетарной политики, но сегодня хочется более подробно остановиться на данной теме. Полное завершение программы выкупа многие ждут ближе ко второму кварталу 2014 года, однако эти прогнозы ничем не подкреплены, ведь никто толком не знает, как именно будет выстраивать свою политику следующий председатель ФРС, не говоря уже о том, что нет 100% ясности, кто именно станет главой регулятора. Поэтому лучше сейчас думать о том, каких действий стоит ждать от нынешнего главы ФРС Бена Бернанке.

Рынки становятся прозрачными, конференции Бена Бернанке после заседаний ФРС – прямое тому доказательство. Информация доступна для всех, нужно только не полениться ее изучить. Наш прогноз остается в силе, первое сокращение QE состоится уже в сентябре текущего года. Не стоит ждать, что выход из программы монетарного стимулирования будет таким же резким, как и вход, поэтому мы ждем снижения объемов выкупа для начала на $10 млрд., что является средневзвешенным прогнозом рынка по версии Bloomberg. Это тот шаг, на который США пойдет сознательно, чтоб изменения текущей политики начались до смены главы ФРС. Не исключено, что до конца года будет еще одно сокращение, но об этом пока рано думать, давайте дождемся первого шага от регулятора.

Что касается туманного будущего, скорее всего, следующим председателем ФРС станет Ларри Саммерс, который является "лицом" президента Обамы. В любом случае, после смены главы Федрезерва резких изменений не последует. Все основные решения уже давно продуманы и будут реализованы вне зависимости от того, кто займет пост Бена Бернанке. Плавный выход из программы QE должен помочь избежать резких движений на рынке, но есть ощущение, что избежать их не получится. Для выхода из программы по запланированному сценарию нужно выполнение нескольких условий, основными являются инфляция и безработица. С точки зрения макроэкономической статистики, мы видим оборотную сторону прозрачности рынков. Если раньше практиковались методы некорректных прогнозов (данные рисовались изначально неверные, а реальные цифры выходили спустя определенное время в виде скорректированных данных). Сейчас все происходит открыто, но мало кто обращает на это внимание. Изменяются параметры расчета ключевых показателей, таких, как безработица, инфляция и ВВП.

К примеру, если взглянуть на инфляцию и одновременный всплеск на рынке недвижимости, каждый должен задаться вопросом, как может инфляция стоять на месте при росте стоимости жилья? Ответ лежит именно в параметрах расчета показателей. Оказывается, значение инфляции теперь рассчитывается без учета роста цен на жилье, который отражается в виде обычной переоценки, что на самом деле можно назвать обыкновенным обманом, ведь за счет этого занижается значение инфляции и одновременно растет значение ВВП. В расчете ВВП США тоже много хитростей. К примеру, реальный рост экономики под большим вопросом, потому что посчитать его практически нет возможности из-за постоянного допинга со стороны государства. Как это все отразится на рынке в глобальном плане – сказать сложно. Ясно одно: рано или поздно этот «карточный домик» тоже сложится, как складывались все предыдущие, открытым остается лишь один вопрос – когда?
_______
Олег Ельцов
Главный трейдер
Отдел брокерских операций
АКБ "РосЕвроБанк" (ОАО)