В России назревает экономический «хлопок»

У Минфина России из состава совокупного облигационного долга 87,7% размещено в рублях, а его сумма составляет порядка 15,3 трлн. Еще почти 10,5% долга было привлечено, благодаря долларовым еврооблигациям (сумма порядка $30,55 млрд). Еще $5,25 млрд находится в еврооблигациях, номинированных в евро, что составляет 1,8% от совокупной задолженности Минфина. 16 сентября предстоит выплата платежей по госдолгу в еврооблигациях Россия-2023 с купоном 4,875% годовых и Россия-2043 по купону 5,875% годовых. Следующие выплаты придутся на 21 сентября по Россия-2029 с купоном 4,375% годовых и на 28 сентября по Россия-2035 с купоном 5,1% годовых.

Оценивая способность Минфина расплатиться по взятым на себя обязательствам в рублях или иностранной валюте стоит отметить, что все эти платежи изначально закладываются в проект бюджета на год. Но даже если у Минфина не хватит денежных средств на выполнение обязательств – всегда на помощь может прийти ЦБ, который может напечатать рубли или предоставить валюту из своих резервов.

Говоря о том, можно ли считать произошедшую невозможность выплатить купоны инвесторам – назовем эту ситуацию технической невозможностью произвести выплату процентов, но точно не стоит путать с техническим дефолтом. У Минфина есть денежные средства для выплаты по еврооблигациям, но “разрыв моста” с Euroclear и окончание срока генеральной лицензии на проведение платежей от Минфина США не позволяет проводить такие выплаты. Поэтому с обычной точки зрения, когда эмитент допускает дефолт из-за неспособности изыскать средства для выплаты купонов, эту ситуацию дефолтом нельзя назвать. Хотя с точки зрения владельцев еврооблигаций, которые не получают свои выплаты, - все выглядит именно так.

Также пока очень интересно выглядит ситуация с созданием спецсчетов для инвесторов нерезидентов из недружественных стран. Именно на них поступают выплаты по еврооблигациям и дивиденды от российских компаний. Но пока не появлялась информация о массовом обращении за получением доступа нерезов к таким счетам или попыткам перевести средства за рубеж.
__________________________
Николай Переславский,
Сотрудник департамента экономических и финансовых исследований,
CMS Institute