«Уралкалий» дал сигнал рынку

Вчера «Уралкалий» представил ключевые результаты первого квартала. Как мы и ожидали, выручка в годовом выражении показала рост, однако, даже сильнее нашего прогноза – на 17% г/г с $738 млн до $862 млн. Объемы продаж по итогам квартала составили 3,1 млн тонн (произведено было 2,9 млн тонн), а средняя экспортная цена снизилась до $215 за тонну, FCA. В 1К13 средняя экспортная цена составляла $313/т, по итогам всего 2013 года – $268/т.

Мы видим, что, несмотря на существенное снижение цен на удобрение, новая стратегия «Уралкалия» уже сейчас приносит результат: рост выручки за счет значительного роста выпуска и продаж. Следующим этапом реализации стратегии максимизации выручки должен стать рост цен на мировом калийном рынке. Пока же цены по-прежнему низки ($287/т, FOB Vancouver, против $332/т в декабре 2013 года и $395 в январе 2013).

Однако в комментариях руководства к отчетности вчера было заявлено о снижении прогноза производственного плана компании на 2014 год с 12 до 11 млн тонн калия. Теоретически сокращение предложения может привести к росту цен на удобрение, поэтому это может стать позитивным сигналом для рынка. В сентябре «Уралкалий» должен будет заключить новый контракт с Китаем, и руководство ждет улучшения условий относительно предыдущего контракта (цена калия по текущему контракту – $305/т.).

Мы сохраняем консервативные ожидания по цене на калий в 2014 году, а также по финансовым результатам компании. Инвесторы также настроены осторожно: рыночная цена акций так и не отыграла падение после разрыва сотрудничества с «Беларуськалием» в июле 2013 года, бумаги торгуются в диапазоне 150-180 рублей. Мы сохраняем целевой уровень по бумаге в размере 200 рублей на акцию.
___________
Анна Милостнова,
Аналитик рынка ценных бумаг,
UFS Investment Company