Роснефть: спин-офф как предчувствие

«Роснефть» скоро может выделить свой газовый бизнес в отдельную структуру, пишет журнал Forbes. Называться дочерняя компания будет «Роснефть газ», об этом изданию сообщили источники, знакомые с деталями процесса. После «Газпрома» и «Новатэка» «Роснефть» — третий производитель газа в России по объемам добычи. Собеседники Forbes сообщают, что глава «Роснефти» Игорь Сечин идею газового бизнеса «активно не рассматривает, хотя ее действительно много лоббируют». Учитывая, что представители Роснефти уже выступили с частичным опровержением откровений Forbes, идея по- прежнему находится на этапе обсуждения и может не увидеть свет еще несколько лет (первые разговоры о возможном спин-оффе начались около двух лет назад).

Тем не менее, на наш взгляд, идея достаточно интересная сама по себе, и «утечка» в СМИ может быть своеобразным «прощупыванием почвы» со стороны Роснефти. В нефтегазовом секторе инвесторы «покупают» в первую очередь темпы роста добычи и финансовых показателей. НОВАТЭК, который растет темпами опережающими рынок, торгуется по мультипликаторам дороже Роснефти в 3-5 раз. Добыча газа в структурах Роснефти за 2014 год выросла на 40%, тогда как добыча нефти – только на 0,5%. Отдельный газовый бизнес, который ближайшие несколько лет мог бы демонстрировать двузначные темпы роста, мог бы быть оценен рынком даже дороже НОВАТЭКа. Выделение такого актива позволило бы группе нарастить совокупную капитализацию, а также оптимизировать структуру финансовых активов, распределив часть обязательств между компаниями.

Пока мы оцениваем слухи относительно выделения газового бизнеса нейтрально, поскольку идея, судя по всему, действительно, находится на ранней стадии. Скорее всего, в Роснефти хотели бы реализовать подобную процедуру в иных условиях, когда не действовали бы санкции, и газовую дочку можно было бы вывести на IPO на выгодных условиях. Однако, если ситуация на финансовых рынках будет меняться в лучшую сторону, госкомпания может активизироваться на этом направлении достаточно быстро. Продолжаем следить за развитием ситуации.
____________
Илья Балакирев,
Аналитик рынка ценных бумаг,
UFS Investment Company