Мечел дождался белого рыцаря?

Сбербанк обсуждает продажу долга «Мечела» с «серьезным инвестором», цитирует «Интерфакс» первого зампреда банка Максима Полетаева. С кем ведутся переговоры, он не сказал. Полетаев лишь уточнил, что это российские покупатели, но не ВТБ, Газпромбанк или другие основные кредиторы «Мечела». Ранее близкий к банку человек рассказывал «Ведомостям», что в начале года Сбербанк все же общался с Газпромбанком по поводу продажи ему долга «Мечела», но предложение «не было предметным». Forbes же сообщил в среду, что выкупом прав требования к «Мечелу» интересовалась АФК «Система», но переговоры ни к чему не привели.

Новость потенциально позитивная для Мечела и его кредиторов. Если у компании, действительно, появится стратегический инвестор, готовый принять участие в решение долговой проблемы компании, и способный перекупить обязательства группы у основных кредиторов, это будет долгожданным решением проблемы и спасением Мечела. Для банков-кредиторов это также благоприятный исход, так как позволяет выйти без потерь из «токсичного» актива, что крайне ценно в условиях, когда достаточность капитала находится под угрозой. Изначально можно было предполагать, что один из кредиторов Мечела решился выкупить долю Сбербанка, который занял жесткую позицию на последнем этапе переговоров, например, это мог бы быть наиболее «лояльный» Мечелу из «большой тройки» кредиторов Газпромбанк. Однако в Сбербанке отметили, что речь не идет о текущих кредиторах Мечела, и впоследствии эти слова были интерпретированы так, что речь не идет о банковской структуре вообще (не обязательно верное допущение).

Другой вопрос, что целесообразность выкупа долга со стороны небанковской структуры есть только в том случае, если таинственный «белый рыцарь» готов выкупить долг и у других кредиторов, а не только у Сбербанка – это могло бы обеспечить контроль над компанией, но, возможно, на более выгодных условиях, чем предлагают кредиторы. У Мечела хорошие активы, которые могли бы быть интересны участникам отрасли, но проблема в том, что компаний, которые могли бы себе позволить такое «приобретение» практически нет.

Для любой российской металлургической компании такая покупка оказалась бы неподъемной, даже если речь идет о серьезном дисконте, на который кредиторы вряд ли пойдут_ АФК Система уже отвергла свой интерес к сделке, таким образом, не очень понятно, кто именно и зачем интересуется долгом компании. Потенциально, такую сделку, например, мог бы себе позволить Сургутнефтегаз, но совершенно не понятно, для чего ему такое приобретение. Мы ожидаем, что слухи вокруг возможной сделки подогреют спекулятивный интерес к бумагам компании, однако, праздновать успешное спасение пока рано. Даже если сделка состоится, дальнейшая судьба Мечела будет в значительной степени зависеть от личности и целей «покупателя». Продолжаем следить за развитием ситуации.
____________
Илья Балакирев,
Аналитик рынка ценных бумаг.
UFS Investment Company