Газпром: СПГ терминал в Калининграде грозит убытками

«Газпром» раскрыл подробности проекта строительства терминала по приему СПГ в Калининградской области. Терминал мощностью не менее 3 млрд кубометров в год должен заработать к концу 2017 года. «В качестве источника СПГ на первом этапе рассматривается внешний рынок, затем его заменит газ проекта «Балтийский СПГ», первую очередь которого планируется ввести в конце 2018 года»,— сообщает «Газпром». Так же отметим что текущая стоимость акций газпрома учитывает данную информацию.

Монополия также собирается активно развивать подземное хранилище газа в Калининградской области. В сентябре была запущена его первая очередь емкостью 52 млн кубометров (недельная потребность региона), к 2025 году емкость увеличится до 800 млн кубометров. Потенциально энергобезопасность анклава может быть под угрозой из-за активных разногласий с Литвой, через которую проходит единственный на сегодня транзитный маршрут газа в Калининградскую область. Однако выбранный вариант выглядит довольно странным.

Себестоимость поставки газа по такой схеме будет, как минимум, вдвое выше текущих внутренних тарифов, и еще выше – в первые годы функционирования проекта на стороннем газе. С учетом раскрытых объемов, «Газпром» может терять на проекте до $350-$400 млн в год.

Еще порядка $200 млн будет стоить само создание СПГ- инфраструктуры под Калининградом. В реальности, скорее всего, терминал не будет загружен, так как поставка через Литву гораздо выгоднее. «Газпром» единственно идет на это, чтобы иметь возможность вести переговоры с позиции силы.

С точки зрения долгосрочной стратегии, возможно, это имеет какой-то смысл, но с точки зрения стоимости компании мы оцениваем такое решение умеренно негативно. Едва ли инвесторы будут довольны тем, как «Газпром» расходует инвестиционный бюджет.
_______
Илья Балакирев,
Главный аналитик рынка ценных бумаг,
UFS Investment Company