«Сургутнефтегаз» может изменить дивидендную политику

Совет директоров «Сургутнефтегаза» состоится 30 сентября, и на повестке дня будет утверждение дивидендной политики компании. Напомним, что на текущий момент устав «Сургутнефтегаза» предполагает дивидендные выплаты по привилегированным акциям в размере не менее 10% от чистой прибыли по РСБУ. По итогам 2014-2015 годов это способствовало выплате солидных дивидендов по привилегированным акциям (8,21 и 6,92 руб. соответственно).

Дело в том, что размер чистой прибыли «Сургутнефтегаза» в большей степени зависит даже не от операционных результатов, а от переоценки валютного депозита компании. Ведь «валютная подушка» превышает $36 млрд. В последние месяцы рубль несколько восстановил позиции по отношению к доллару (с 75,95 руб. в начале года до 64 руб. на текущий момент). За первое полугодие 2016 года чистый убыток компании по РСБУ составил 141,9 млрд рублей – сравните с 129,2 млрд рублей прибыли годом ранее. Снижение чистой прибыли негативно скажется на размере дивидендов по итогам года.

Безусловно, это тревожит инвесторов. В этом году префы «Сургутнефтегаза» находятся под давлением – с января они снизились более чем на 30%. Впервые за долгое время обыкновенные акции «Сургутнефтегаза» стали стоить дороже префов.

Скорее всего, изменения в дивидендной политике коснутся обыкновенных акций в сторону увеличения. Но возможны и приятные сюрпризы для владельцев префов. Например, размер минимальных выплат может быть дополнительно привязан к показателю EBITDA или компания может отвязаться от бумажной прибыли. Это бы поддержало размер дивидендов и вызвало всплеск интереса к этим акциям. Краткосрочная рекомендация: покупать обыкновенные и привилегированные акции «Сургутнефтегаза».
___________
Роман Ткачук,
Старший аналитик,
Альпари