Сургутнефтегаз: операционные показатели не впечатляют

ОАО «Сургутнефтегаз» за январь-апрель 2015 года обеспечило добычу 20,218 млн тонн нефти. Об этом говорится в сообщении компании. По сравнению с аналогичным периодом прошлого года добыча выросла на 0,36% (за первые 4 месяца 2014 года компания добыла 20,145 млн тонн нефти). На месторождениях в Республике Саха (Якутия) с начала 2015 года компания добыла около 2,728 млн тонн нефти, что на 12% больше, чем годом ранее. За январь-апрель компания произвела 3,2 млрд млн кубометров газа, что на 1,9% больше, чем за аналогичный период 2014 года (за январь-апрель 2014 года - 3,14 млрд кубометров газа).

Бурение скважин собственными силами компании с начала 2015 года выполнено в объеме свыше 1,409 млн м горных пород, в том числе поисково-разведочное бурение - около 71,9 тыс. м. Компания продемонстрировала номинальное увеличение добычи нефти и умеренно положительную динамику добычи природного газа. Центром роста по-прежнему выступают якутские проекты компании. Результаты в целом ожидаемые. Вряд ли они способны оказать влияние на котировки акций компании в настоящий момент, однако они демонстрируют расширяющийся разрыв между производственными показателями Сургутнефтегаза и его стоимостью.

Компания давно воспринимается рынком как финансовый актив из-за огромного запаса валютной ликвидности на счетах, и внимание инвесторов обращено на колебания валютных курсов, а не на динамику добычи и даже не на стоимость нефти. При этом по операционным показателям Сургутнефтегаз выглядит неважно на фоне других компаний в отрасли. Для большинства нефтегазовых компаний укрепление рубля компенсируется ростом нефтяных котировок, однако для Сургутнефтегаза это не работает, так как инвесторы смотрят не на доходы компании, а на стоимость ее «денежной подушки», поэтому ситуация для компании в настоящий момент ухудшается, при этом акции продолжают расти. Рынок ждет беспрецедентных дивидендов от Сугрутнефтегаза (по нашим оценкам, на «префы» компания может выплатить около 8,28 рубля, доходность более 20%), поэтому до рекомендаций совета директоров, и далее, если они не разочаруют инвесторов, до закрытия реестра – бумаги Сургута будут продолжать выглядеть лучше рынка, однако после этого акции ожидает глубокая коррекция. Сохраняем рекомендацию ДЕРЖАТЬ.
__________
Илья Балакирев,
Аналитик рынка ценных бумаг,
UFS Investment Company