Рынок полон слухов и домыслов в преддверии заседания ОПЕК

В ситуации, когда предложение превышает спрос и цены падают, больше всего страдают производители - они несут финансовые потери и вследствие этого сокращают производство. Это стандартный сценарий развития рынка, но нефтедобывающая отрасль играет по свои правилам. В противостоянии «шейхов и сланца» рынок переоценивает роль ОПЕК. Дело в том, что нефтяной картель является типичным примером организации, которая функционирует по принципам теории игр - его участники постоянно пренебрегают квотами на добычу нефти и «качают» как можно больше «черного золота», руководствуясь исключительно собственной выгодой.

Значительные задержки при поставках нефти случались именно из-за сговора государств Персидского залива во главе с Саудовской Аравией, как это, например, произошло во время финансового кризиса в 2008 году. Поэтому ОПЕК оперирует скорее психологическими факторами, нежели фундаментальными.

Но за последние десятилетия доля картеля в общемировом рынке снизилась почти на треть. Наряду с этим рынок по-прежнему придерживается исторически сложившихся правил, согласно которым в долгосрочной перспективе и без учета геополитических событий движение цен на нефть всегда отражает колебания спроса и предложения. Так было во времена техасской нефтяной лихорадки в 30-е годы, в период разработки месторождений в Северном море и на Аляске в 80-х, в наши дни этот же сценарий разворачивается при добыче сланцевой нефти.

Учитывая все эти данные, мы не ждем каких-либо значительных результатов от завтрашней встречи ОПЕК в Вене. Новые производства и растущая производительность сделают сланцевую нефть еще более конкурентной. Это в свою очередь, говорит о том, что цены на нефть еще долго останутся на низких уровнях. К такого рода сценарию большинство членов ОПЕК не готовы. Мы по-прежнему придерживаемся нейтральной позиции, однако, в краткосрочной перспективе возможно появление ценовых рисков, влекущих за собой перекос цены в сторону роста. Эти риски, а также снижение добычи сланцевой нефти и повышение спроса со стороны НПЗ могут сжать рынок быстрее, чем ожидалось.
_____________
Норберт Рюкер,
Аналитик по сырьевым рынкам,
Банка Julius Baer