Долговые рынки: Основную лепту продолжает вносить продовольственная инфляция

Традиционно для среды вышли свежие недельные данные по инфляции, которая в период с 8 по 14 апреля составила всё те же опостылевшие 0.2% (на таком уровне показатель держится уже 10 неделю кряду и не спеша замедляется). С начала месяца инфляция уже «нагуляла» 0.4%, с начала года – 2.8%. В годовом выражении показатель сохранился на уровне предыдущей неделе – 7% (на конец марта было 6.9%, на конец февраля – 6.5%). Цены, действительно, пока никак не удаётся усмирить. В прошлом году цель в 5-6% не выполнили (в итоге было 6.5%). На этот год цели изначально были ещё более амбициозные (официальный прогноз МЭР по инфляции на 2014 год составлял 4.5-5.5%, точечный ориентир – 4.8%). Однако в нём уже успели усомниться в прошлый вторник, повысив точечный ориентир до 6% с 4.8%.

Основную лепту продолжает вносить продовольственная инфляция, дорожает также плодоовощная продукция. Полагаем, что удорожание плодоовощной продукции продолжится, так как будет сказываться сезонный фактор (пока ещё отсутствующий новый урожай). На прочих товарах негативно сказывается и ослабление рубля, ритейлеры и поставщики закладывают в цены возрастающие риски. В целом, МЭР ожидает, что пока цены продолжат расти, в июне инфляция достигнет пика - 7.5%, но в итоге вернётся к 6-процентному рубежу. Наша позиция на первой стадии совпадает (будет расти), но полагаем, что в 2014 году меньше 7% показатель не опустится.

Вчера прошёл ещё один аукцион по предоставлению банкам ликвидности, в этот раз от Пенсионного фонда. При лимите в 7 млрд рублей был зафиксирован более чем трёхкратный переспрос (26 млрд рублей). Ставка отсечения определена на уровне 8.45% годовых. Средневзвешенная процентная ставка размещения по подлежащим удовлетворению заявкам составила 8.53% годовых. Спрос на ликвидность сохраняется на высоком уровне, в том числе и под влиянием налогового периода. На следующей неделе будет 2 налоговых дня (21 апреля – 1/3 суммы НДС за 1 кв. 2014 г.; 25 апреля – НДПИ и акцизы), а 28 апреля необходимо рассчитаться по налогу на прибыль.

Локальный сектор государственных облигаций вчера получил очередную пощёчину от рынка. Так, ценовой индекс бумаг RGBI, рассчитываемый Московской биржей, просел на ощутимые 0.47% - до уровня 125.80 пункта. Давление по-прежнему оказывают «околонаучные» политические высказывания (львиная доля критики в адрес России по украинскому вопросу пока не подтверждена никакими реальными доказательствами). ОФЗ падали при том, что рубль вчера чувствовал себя вполне уверенно, что уж тут говорить о ситуации, в которой национальная валюта подверглась бы новой волне распродаж.

Помимо всего прочего, сегодня ожидаем купонные выплаты по выпускам: АК БАРС БАНК-БО-01 (8.50% годовых), АКБ СОЮЗ-06 (11.00% годовых), Банк НФК (ЗАО)-БО-02 (11.50% годовых), ВТБ 24 (ТрансКредитБанк)-06 (8.25% годовых), Внешэкономбанк-19 (8.55% годовых), Газпромбанк-10 (8.50% годовых), Газпромбанк-11 (8.50% годовых), Газпромбанк-12 (8.50% годовых), КБ Центр-инвест-БО-02 (10.20% годовых), МИА-05 (8.35% годовых), Мой Банк-05 (11.50% годовых), НОТА-Банк-БО-01 (10.50% годовых), СИБМЕТИНВЕСТ-01 (13.50% годовых), СИБМЕТИНВЕСТ-02 (13.50% годовых), Связь-Банк-05 (9.50% годовых), ТКС Банк-БО-04 (11.00% годовых), Татфондбанк-БО-02 (12.25% годовых), Чувашия-34009 (8.75% годовых), Якутия-35002 (7.80% годовых).

Прогнозы на текущий день:
• Цены корпоративных рублёвых облигаций подрастут;
• Ставки денежно-кредитного рынка сильно не трансформируются;
• Рубль укрепится по отношению к доллару США.
________
Сергей Алин,
Старший аналитик,
ИГ «Норд-Капитал»