Опасная балансировка ЦБ между уровнем инфляции и курсом рубля

По итогам завершившегося вчера заседания Совета директоров Центрального банка РФ было принято вполне ожидаемое большинством экспертов финансовых рынков решение о снижении ключевой процентной ставки. С сегодняшнего дня процент кредитования для коммерческих банков будет снижен на 1% до 11.5%, хотя по итогам апрельской встречи она была сокращена на 1.5%. Замедление темпов смягчения денежно-кредитной политики связано со стабилизацией курса рубля в районе значения 61.5 рубль и нефти вблизи значения $50 за баррель, которые заложены в основу функционирования бюджета на 2015 год.

Вторым аспектом, который отметили руководители финансового регулятора, стало замедление темпов прироста инфляции до 0%, что совпадает с ожиданиями экономистов государственных финансовых ведомств, и, по словам председателя ЦБ Эльвиры Набиуллиной, станет одним из поводов для “сокращения шага в понижении ставки, при этом ожидания по дальнейшему смягчению ДКП сохраняются”. Эти слова, а также рост в рамках дня стоимости августовских фьючерсных контрактов на поставку “эталонных” марок нефти, привели к позитивной динамике российских фондовых площадок. Рублевый индекс ММВБ завершил день на отметке 1657.29 пунктов (+0.31%), а долларовый РТС – на 957.38 пункта (+0.74%).

На фоне зарождающегося позитивного импульса для роста нефти марки Brent к $65 за баррель и продажи активов консервативными инвесторами в преддверии заседания ФРС США сохраняется потенциал для развития движения российских фондовых площадок в ближайшие дни без изменения в районе 1650 пунктов по ММВБ и 950 пунктов по РТС.На валютном рынке на фоне итогов заседания ЦБ также преобладали позитивные настроения, и рубль пользовался спросом. По итогам торгов понедельника доллар США, не смотря на достижение утром обозначенной нами ране цели в виде отметки 55, позже начал терять позиции и завершил день на важном уровне 54.50 (-0.54% по сравнению с ценой закрытия пятницы).

Мы ожидаем развития нейтральной динамики в границах 54 – 55 рублей за единицу американской валюты до вечера среды, когда будут представлены итоги заседания ФРС США. Евро также утратил часть своих позиций к рублю, что связано с отсутствием прогресса в переговорах относительно получения транша финансовой помощи Грецией от “тройки” кредиторов (ЕС, ЕЦБ и МВФ) для погашения долга перед МВФ в обмен на проведение реформ внутри страны. Единая европейская валюта вероятно в ближайшие дни продолжит движение без определенной динамики в границах 61 – 62.50.

Сегодня европейские участники торгов на финансовых рынках обращают внимание на публикацию статистики по инфляции – индексов потребительских цен в Германии (09-00 мск) и Великобритании (11-30 мск), а также на расчеты института ZEW по индексу настроений в деловых кругах Германии (12-00 мск) и решение Европейского суда относительно законности действия Европейского стабилизационного механизма (ESM).

На динамику американских активов окажет влияние сообщение отчетов по количеству выданных разрешений и закладок новых домов в США. Рубль и отечественные ценные бумаги могут сегодня отреагировать на итоги встречи президентов России и Финляндии, во время которой может быть затронута тема отмены санкций и восстановления полноценного товарооборота между странами.
__________
Павел Щипанов,
Руководитель аналитического отдела,
Romanov Capital