Монетарные программы центробанков: кто в лес, кто по дрова

Сегодня мы ожидаем внушительную подборку макроэкономических данных по США, часть из которых выйдет уже после закрытия российских бирж на длинные выходные. В центре внимания, безусловно, будут обновлённые цифры динамики личных доходов и расходов, которые, к слову, в последнее время зачастую не оправдывали надежд инвесторов (консенсус-прогнозы по ним –+0.3% и +0.5%, соответственно, – которые, на наш взгляд, выглядят визуально завышенными). За ними последует их традиционная свита – базовый индекс цен расходов на личное потребление PCE и, наконец, вторую половину торговой сессии украсят опросные индексы градуса деловой и потребительской активности: сначала будет опубликован индекс менеджеров по закупкам Чикаго (Chicago PMI) за октябрь, а затем – индекс потребительских настроений от Университета штата Мичиган (окончательные данные, также за октябрь).

Между тем, основные фондовые индексы США завершили вчерашние торги в очередном осторожном плюсе. Причиной укрепления позитивных настроений стали оптимистичные статданные, хотя именно этот же фактор вроде бы должен указывать, что период, отделяющий нас от первого повышения процентных ставок в США, уже не за горами.

По данным Министерства торговли США, предварительный ВВП США в 3-м квартале вырос на 3.5% годовых, тогда как консенсус-прогноз предсказывал рост лишь на 3.1% в годовом выражении. Мы знаем, что пересмотры изначальных грубых оценок в последние годы зачастую разительно отличаются от первых оценок – так может быть и в этот раз, однако новость надо оценивать по её «нарицательной стоимость», и эта стоимость для рынков, безусловно, высока. Рост стабилизировался после «американских погодных горок» первого полугодия: во 2-м квартале ВВП повысился на 4.6% годовых после падения на 2.1% – в 1-м квартале. Данные также показали, что с поправкой на инфляцию ВВП вырос на 2.3% по сравнению с прошлым годом.

Индекс цен расходов на личное потребление, являющийся барометром-ориентиром инфляционных ожиданий для ФРС, повысился на 1.2% годовых в 3-м квартале по сравнению с +2.3% во втором квартале. Базовый индекс цен, исключающий цены на продукты питания и энергоносители, вырос на 1.3% по сравнению с +2.1% в предыдущем квартале.

Тем не менее, валовая потребительская активность внутри страны (как известно, в структуре экономики США эта статья формирует до 70% всё того же ВВП) и окончательные данные по внутренним покупкам, исключая складские запасы и чистый оборот торговли, разочаровали, указав на то, что спрос внутри страны остаётся весьма изменчивым и подверженным сезонности. К слову, эти данные могут косвенно указывать на возможность наличия проблем и в сегодняшних данных по доходам и расходам (см. выше).

Прогнозы:
• Данные по динамике личных доходов и расходов в США в сентябре окажутся несколько слабее ожиданий;
• Квартальная отчётность нефтяного гиганта Chevron Corp. (CVX) окажется позитивной, но не сможет оправдать высоких консенсус-прогнозов по ключевым цифрам.
________
Владимир Рожанковский,
Директор аналитического департамента,
ИГ «Норд-Капитал»