Долговые рынки: Европа покушается на российские государственные облигации

В ходе вчерашних валютных торгов на Московской бирже курсы доллара США и единой европейской валюты вновь заметно подросли. В итоге «американец» дорос до 37.44-рублёвой планки. Национальная валюта продолжает находиться под давлением геополитического фактора. Фундаментальные реалии в целом пока не особо радуют. Одна только нефть вчера потеряла более 2%, закрепившись под 101-долларовой планкой. Межбанковские ставки относительно невысоки (с их стороны рубль также не наделен сверх поддержкой, даже наоборот). Ослабление может продолжиться.

Стало известно о том, что Европа покушается уже и на российские государственные облигации, подумывая занести их в санкционный список. Естественно, такие новости ничего хорошего не сулят. Доля нерезидентов на текущий момент составляет более ¼ (25.6% согласно официальным данным Банка России на 1 июля 2014 г.).

Если введут «табу» на покупку новых выпусков ОФЗ, то постепенно клиентура рынка измельчает. Все мы прекрасно помним, как долго ждала Россия либерализации локального сектора госдолга (в итоге она случилась в начале 2013 г.). Тогда открыли своего рода «окно в Европу» (иностранцы получили прямой доступ к покупке бумаг). Сейчас это окно могут попросту заслонить санкциями.

Меж тем, происходящие события не проходят даром. Так, например, за 3 летних месяца доходности коротких бондов (до 5 лет) выросли в среднем на 140-150 б.п. (это очень внушительная цифра). Более длинные бонды (10-25 лет) пострадали меньше (+90-110 б.п.). В итоге на сектор давит многофакторная негативная модель: слабеющий рубль, растущая инфляция, поднятие ключевой ставки, слабая экономика и т.п. Тут уж Минфину не до размещений. Кстати, завтра министерство вновь воздержится от аукционов.

Помимо всего прочего сегодня ожидаем купонные выплаты по выпускам: ВТБ 24-5-ИП класс А (9.00% годовых), ВТБ 24-5-ИП класс Б (3.00% годовых), ВТБ Лизинг Финанс-07 (9.99% годовых), ИА ВТБ24-2-А (7.90% годовых), Коми-35008 (5.50% годовых), МОРСКОЙ БАНК-01 (11.50% годовых), Россия-ГСО-ППС-36005 (7.60% годовых), Россия-ОФЗ-26208-ПД (7.50% годовых), Россия-ОФЗ-46011-АД (10.00% годовых), Россия-ОФЗ-46014-АД (7.00% годовых), Россия-ОФЗ-46018-АД (7.00% годовых), Самарская область-35007 (7.49% годовых), Свердловская область-34002 (9.20% годовых), ЮниКредит Банк-БО-03 (5.75% годовых).

Погасятся выпуски рублёвых бондов: ВТБ 24-5-ИП класс Б (4.1 млрд рублей), ВТБ 24-5-ИП класс А (8.2 млрд рублей), ИА ВТБ24-2-А (26.3 млрд рублей), Коми-35008 (1.0 млрд рублей), Самарская область-35007 (12.2 млрд рублей), Свердловская область-34002 (3 млрд рублей). Пройдут оферты по выпускам: Межтопэнергобанк-01 (1.5 млрд рублей), Русский стандарт-БО-03 (3.0 млрд рублей). Разместят выпуск рублёвых бондов: Национальный стандарт-БО-02 (1 млрд рублей).

Прогнозы на текущий день:
• Цены корпоративных рублёвых облигаций понизятся;
• Ставки денежно-кредитного рынка сильно не трансформируются;
• Доходности ОФЗ вырастут ввиду ухудшения внешнего фона.
_______
Сергей Алин,
Старший аналитик,
ИГ «Норд-Капитал»