Итальянский фактор рискует перерасти в кризис

Пикировка итальянского правительства евроскептиков с брюссельскими чиновниками продолжает держать в напряжении европейские рынки, евро снова под давлением, спреды между итальянским и германским долгом снова растут. Ниже приведены графики курсов EUR/USD и EUR/CHF на фоне спреда между десятилетними облигациями Италии и Германии. Наблюдаемые зависимости таковы, что можно допустить дальнейшее ощутимое ослабление евро, если напряжённость продолжит нарастать.

В прошлую пятницу евро отскочила на информации о том, что итальянское правительство все же готово сократить плановую цифру дефицита бюджета с 2.4% до 2.1% ВВП. Затем агентство Moody's понизило кредитный рейтинг Италии с Ваа2 до Ваа3, до мусорного уровня остается один шаг. Аналогичное решение S&P ждут в следующую пятницу. В субботу итальянский вице-премьер Сальвини опроверг от имени правительства намерение сократить дефицит до 2.1%. Тем временем, как сообщила швейцарская группа Albacore Wealth Management итальянскому изданию Il Sole, резко выросло число запросов от состоятельных итальянцев с капиталом от €5 млн до €10 млн на вывод капитала в Швейцарию.

Вероятно, это далеко не единственная управляющая компания, решающая сейчас вопросы бегства итальянского капитала. Если эта тенденция получит дальнейшее развитие, итальянское правительство, продолжая свою политику, может спровоцировать полноценную панику вкладчиков. Мы вынуждены признать, что недооценили возможные негативные последствия конфликта Рима и Брюсселя для финансовой системы Италии.

Техническая картина в EUR/USD все еще остаётся в пользу роста, пара отбилась от восходящей трендовой линии, построенной по минимуму августа и начала октября, однако информационный фон таков, что попытки продавить ее вниз очень вероятны. В ситуации неопределённости остается актуальным краткосрочный диапазон 1.15 – 1.16, из которого пара должна выйти на этой неделе.

Если по итогам недели она закрепляется ниже, тогда наиболее вероятным сценарием становится повторное тестирование августовского минимума ниже 1.14. Если по итогам недели пара уходит выше, то следующее сопротивление – 1.155, и если его возьмут, открывается потенциал роста к нашим старым целям выше 1.18. Мы пока не отказываемся от них, но готовы к пересмотру среднесрочной картины.

Британский фунт также остается под давлением перипетий переговоров вокруг Brexit. Стороны, если верить их сообщениям, со скрипом движутся в направлении компромисса, но хватит ли сил дойти до него в обозримом будущем, сказать трудно.

Пока ясно только то, что переговоры вновь затягиваются, проблема ирландской границы так и остается главным камнем преткновения, и удовлетворительного решения ее пока что не видно. GBP/USD пока что держится выше трендовой линии, построенной по минимумам августа, сентября и начала октября. Формально пара остается в растущем тренде, не сумев пробить его вниз на прошлой неделе, однако мы не рискуем ставить на рост с текущих уровней. При пробое вниз 1.3 мы рекомендуем открывать короткие позиции.

USD/JPY скорректировалась, сохраняет среднесрочный потенциал движения вниз, в район 109.5 – 110.0. Однако доллар может быть поддержан восстановлением американского рынка. S&P-500 снова удержался по итогам недели выше 200-дневной скользящей средней, что указывает на потенциал восстановления, которое может перейти в традиционное рождественское ралли. Это может ограничить укрепление йены, оправданное в моменте как технически, так и итальянскими рисками.

Нефть волатильна на ближневосточных новостях. Рост запасов в США задал было тренд вниз, однако всплеск напряженности в отношениях между США и КСА, спровоцированного гибелью оппозиционного саудовского журналиста, остановил коррекцию, и может спровоцировать отскок. Диапазон 79.5 – 80.0 за баррель Brent остается сильной поддержкой, продавить которую вниз по итогам недели так и не удалось.

Курс рубля

USD/RUB продолжает стойко держаться на фоне роста волатильности американского рынка, итальянских проблемах и неопределенности в дальнейшей динамике нефти. Мы считаем, что эта стойкость может в самом ближайшем будущем закончиться. Конец месяца традиционно поддерживает рубль налоговыми платежами, но внешний фон таков, что шансов на заметное укрепление рубля с текущих уровней мало. Мы советуем покупать доллар прямо здесь, в диапазоне 65.0 – 65.5, и наращивать позицию в случае движения ниже 65.0 в направлении 64.5. Ниже 64.5 мы пару в среднесрочной перспективе не видим. Первые цели роста доллара к рублю, озвученные ранее, 67.2 – 67.3.

Фондовый рынок

S&P-500, удерживая 200-дневную скользящую среднюю, сохраняет потенциал восстановления. РТС под конец прошлой недели оказался под давлением, связанным с ростом итальянских рисков. Определенное негативное влияние на индекс в пятницу также оказала динамика котировок Яндекса. Бумага резко обвалилась после появления слухов о том, что Сбербанк может стать основным акционером Яндекса. Панические продажи пошли от иностранных фондов, испугавшихся того, что Яндекс может попасть в будущем под санкции «за компанию» со Сбербанком.

Полагаем, эта продажа выдохнется на этой неделе, и при позитивной динамике американского рынка, РТС имеет шанс немного восстановиться. Однако затем он окажется под давлением ожидаемой нами негативной динамики российского рубля и общего ухудшения информационного фона вокруг России по мере приближения американских выборов. Мы рекомендуем продавать РТС при росте к 1175, цели выше 1175 пока что утратили актуальность. 1100 может выступить краткосрочной поддержкой.
_____________
Дмитрий Голубовский,
Аналитик,
ФГ «Калита-Финанс»