Курс рубля рухнул после визита Президента Украины в США, рынок в панике

Рубль серьезно ослабил позиции на Мосбирже, а сегодня начал падать и в Казахстане – в обменниках курс рубля держится в отметке 6,5-6,6 тенге.

О чём говорит эта динамика и к чему она ведет?
Верным ли утверждением будет то, что Казахстану не выгоден ни сильный, ни слабый рубль. И если так, то какая отметка будет наиболее оптимальной и почему?

Учитывая, что курс тенге в последние несколько недель был достаточно стабильным, оставаясь в районе 465,0-470,0 за доллар США, можно с уверенностью говорить о том, что причина курсовых изменений в отношении к рублю, именно в российской валюте.

Если мы посмотрим на динамику курса рубля к доллару США с начала декабря, то окажется, что российская валюта за этот короткий промежуток времени снизилась к «гринбеку» с отметки в 60,00 до отметки в 70,00, то есть потеряла 16,6%. В то же самое время национальная валюта Казахстана в течение декабря оставалась стабильной, снижение тенге к доллару США составило скромные 0,8% с отметки 466,0 до отметки 470,0.

Собственно эта разница в динамике двух соседних валют к доллару США и стала главной причиной укрепления тенге к российскому рублю в декабре с отметки 7,76 до текущего уровня в 6,67, то есть на значительные 14,0%. И это еще не предел, потому что следующим целевым ориентиром для курсовых соотношений тенге и рубля является отметка 6,00 или еще 9,0% укрепления нацвалюты РК.
Причины ослабления курса российской валюты тоже понятны, таким образом происходит отыгрыш сокращения нефтяных доходов России и из-за снижения цен на нефть, а также потенциального уменьшения объема поставок российской нефти в следствие введения «потолка цен» странами G7 и Австралией.

Учитывая, что компенсатора в виде бюджетного правила в России теперь нет, опережающее падение курса рубля к доллару США в условиях ухудшения конъюнктуры нефтяного рынка в ближайшее месяцы продолжится. Следующим ориентиром можно считать район 80,00-84,00 рубля за единицу американской валюты.

Режим плавающего валютного курса, который с 2014-2014 года действует в Казахстане, подразумевает, что сами экономические агенты своими действиями по обмену валюты формируют оптимальный для текущей конфигурации экономики курс.

В России долгое время действовало бюджетное правило, которое искусственно занижало курс рубля, когда ЦБ РФ покупал на избыточные нефтяные доходы иностранную валюту. Но после введения санкций в отношении Банка России, он потерял возможность совершения таких операций, так что курс рубля стал более зависим от динамики цен на нефть.

Отсюда и сильный рост рубля к тенге в середине 2022 года, когда нефть находилась на 13 летних пиках, отсюда и текущее быстрое ослабление рубля, когда нефтяные котировки начали активно снижаться. Так что более высокая волатильность курса рубля, это новая реальность, которая будет сохраняться до тех пор пока в России не найдут возможность для возобновления бюджетного правила.

Что касается выгодности или невыгодности такой ситуации для экономики РК, то ситуация здесь неоднозначная. Для казахстанского ритейла, где бизнес-циклы короткие и не требуется длинных инвестиций, волатильность курса, это возможность получить сверхприбыль. Для горнодобывающего сектора динамика тенге к рублю вообще не важна, потому что поставки продукции в основном идут в страны с расчетами в ерво и долларах США.

А вот для обрабатывающего сектора, с одним из самых длинных горизонтов планирования из-за огромных инвестиций, нужна стабильная динамика курса национальной валюты. При этом, это может быть как динамика вокруг некоего среднего значения, так и медленное ослабление курса нацвалюты, улучшающее конкурентные характеристики производимого в стране товара.

Так как в экономике Казахстана преобладает экспортно-сырьевой сектор и ритейл, и слабо развита обрабатывающая промышленность, высокая волатильность курса тенге к рублю для экономики не так страшна, колебания в пределах диапазона 5,00-8,00 вполне терпимы.

Самое главное в текущей экономической конфигурации РК чтобы тенге не укреплялся слишком сильно к доллару США, потому что тогда это напрямую будет сокращать основные доходы государства и замедлять экономический рост.
__________________
Нурбек Искаков,
Аналитик компании,
Esperio