Курс рубля: Фундаментальное обоснование

Обращаясь к прогнозу платёжного баланса, который ЦБ РФ представил на своём последнем заседании 16 сентября, где в базовом сценарии указана стоимость нефти (40 долл./барр.) можно заметить, что наш ЦБ всё ещё ожидает реальное укрепление рубля и сохранение его номинального курса где-то вблизи текущих значений до 2020 года. Стоимость доллара на текущий момент составляет 64.28р. Прогноз текущего счета был понижен до 27 млрд. долл. с 40 указанных в прогнозе квартал назад, а чистый годовой отток капитала уменьшился до минимальных значений в 14 млрд. долларов. Благодарить за такой отток нужно банки, уже возвратившие 13 млрд. долл. ликвидности, ранее временно взятой из резервов. Остальные 9 млрд. по плану должны вернуться в следующем году.

Сильное уменьшение текущего счета, в 2,6 раза, вероятно, является одним из основных факторов, влияющих на укрепление рубля. При экспорте товаров, показатели которого упали на 20% против прошлого года и почти на 50% относительно 2011-13 годов, импорт напротив остался почти неизменным, снизившись всего на 3,6%.

Возвращаясь к прогнозу ЦБ, далее ожидается сохранение размера сальдо текущих операций на уровне 25 млрд. долл., а также рост экспорта за счет физических объёмов, что дополнительно расширит импорт и укрепит или как минимум поддержит рубль. При этом роста внутреннего выпуска ЦБ уже почти не ждет, хотя ранее ожидания были более оптимистичные. Используя для анализа предоставленные ЦБ данные, мы дополнительно убеждаемся в правильности наших ожидании относительно дальнейшего поведения курса доллара относительно рубля.
______________
Сергей Душечкин,
финансовый эксперт,
PROFIT Group