У доллара все еще есть основания оставаться сильным

Заметное падение американского доллара во вторник не осталось незамеченным. На рынке появились опасения, что эта тенденция может продолжиться. Главными причинами называются сомнения в том, что Д. Трампу удастся реализовать свою программу по налогово-бюджетному стимулированию, а значит американская экономика не будет получать в еще большем количестве новые рабочие места, что будет не поддерживать инфляционное давление в еще большем объеме. Кроме этого, есть мнение, что президент не зря ранее говорил о том, что курс доллара высок, а значит он может строить свою политику таким образом, чтобы, упрощенно говоря, курс доллара, как минимум не рос.

Падение доллара во вторник, в первую очередь, происходило по отношению к европейским валютам. Из основных валют евро и стерлинг действительно сильно прибавили и к ним присоединилась японская иена. Но валюты товарно-сырьевой группы оказались под давлением. По нашему мнению, главной причиной такого поведения является не трамповская тема или какие-то сомнения инвесторов в том, что ФРС не будет исполнять свои планы, конечно, ориентируясь на экономические показатели, а несколько иные причины.

Надежды участников рынка, что к власти во Франции придет не евроскептик, а Э. Макрон усилились на волне итогов первых дебатов кандидатов в президенты. На них по информации СМИ победил именно Макрон. Поэтому единая валюта и получила хорошую поддержку в ожидании того, что, если он придет к власти, то сохранение статус кво Франции в еврозоне будет гарантированным. До этого она также подросла на результатах выборов в Нидерландах, где власть сохранила нынешняя коалиция.

Британский фунт также оказался фаворитом на рынке и его повышение можно объяснить двумя причинами. Первая – надежды участников рынка, что рост инфляции вынудит Банк Англии пойти на повышение ставок в этом году. И вторая причина связана с тем, что все самое худшее, что мог принести Brexit уже позади, а значит сильно подешевевший стерлинг является привлекательным для покупок.

Рост иены по отношению к доллару США объясняется падением риск-аппетита рыночных игроков, который ясно проявился в сильном снижении мировых фондовых индексов. Особенность динамики курса японской иены состоит в том, что она отзывчива на склонность инвесторов к рискованной игре. А вот здесь как раз и можно говорить о том, что опасения рынков тем, что экономическая программа Трампа может начать реализоваться в этом году, действительно оправданы. Противостояние между республиканцами и демократами никуда не делось и может принести Д. Трампу массу неприятностей в исполнении его планов.

Но вернемся к американскому доллару. Мы считаем, что его ослабление является локальным. Рынок ранее полностью отыграл факт повышения ставок и сконцентрировал свое внимание на событиях в Европе, которые и оказывают влияние в настоящий момент на европейские валюты в парах с долларом США. Доллар не поддержали даже слова представителей ФРС, которые выступали на этой неделе и дали понять, что ждут продолжения цикла роста ставок, а Ч. Эванс вообще заметил, что ожидает не три, а четыре повышения ставок в этом году. Но в настоящий момент в риторике членов Федрезерва возникла другая наиважнейшая тема – необходимость сокращения баланса, который значительно распух в периоды трех программ количественного смягчения. Продажи ЦБ США купленных ранее облигаций приведет к росту их доходности, что станет важным поддерживающим фактором укрепления доллара. Также следует не забывать, то что Федрезерв является единственным из ЦБ стран с развитой экономикой, который движется к нормализации денежно-кредитной политики, а значит сохранение такого положения дел будет оставаться основной причиной сильного доллара.

Индекс доллара нашел поддержку на уровне 99.45 пунктов. Можно предположить, что, если этот уровень удержится, тогда у него есть с технической точки зрения протестировать отметку 100.25, пробитие которой может вернуть индекс в диапазон 100.25-102.30 и даже позволить ему в перспективе подрасти к ее верхней границе.


_____________
Сергей Костенко, валютный стратег компании Global FX