Подготовка к очередной рецессии в Европе

В последнее время стало все сложнее понимать, что происходит с экономикой еврозоны. Вначале, политики говорили, что экономический рост ослабевает. Затем они заявляли, что восстановление идет по плану. Однако, недавно появились сообщения, что Европейский центральный банк рассматривает возможность отправки чеков всем гражданам для повышения роста и оживления инфляции. Редко, когда экономическая ситуация была настолько запутанной.

Начнем со среднесрочного роста. Со времен финансового кризиса 2008 года производительность труда повышается черепашьими темпами. В течение последнего десятилетия ежегодный рост производительности в развитых странах был близок к 1% против 2% ранее. Это может быть временное затишье или статистическая погрешность. Но пока нет доказательств изменения тренда, политики продолжают понижать прогнозы. Начиная с 2010 года, Бюджетное управление Конгресса США снизило оценки по росту производительности труда до 2020 года с 25% до 16%. Тем временем, Управление по бюджетной ответственности Британии ухудшило свой прогноз с +22% до +14%.

Самый верный способ переломить эту тенденцию - инвестировать в образование, содействовать развитию инноваций и повышению эффективности труда. В Европе, в частности, широкий спектр реформ может способствовать преодолению растущего разрыва производительности с США. ЕЦБ может стимулировать рост производительности, но именно правительство должно действовать.

Теперь обратимся к текущему росту. В 2015 году темпы повышения ВВП едва превысили уровни 2008 года. Напомним, в 2015 году экономика расширилась на 1,5%, и в ЕЦБ ожидают, что в 2016 году темпы роста составят всего 1,4%. Это гораздо лучше, чем сокращение, которое отмечалось с 2011 по 2013 год, но можно было бы ожидать более значительного роста экономики на фоне благоприятного изменения курса евро, рекордно низких процентных ставок и падения цен на нефть.

Одной из причин слабости является замедление роста развивающихся экономик. Но такие же внешние факторы влияют на Великобританию и Швецию, однако темпы их роста составляют 2-3%. Правда в том, что еврозоне не хватает внутреннего импульса. Несмотря на рост доходов, домашние хозяйства не хотят потреблять и строить, а компании не склонны рисковать и инвестировать. Такая осторожность связана с тем, что будущее выглядит мрачным. Именно поэтому реформы, направленные на укрепление экономики в среднесрочной перспективе, также могут помочь в краткосрочной перспективе. Другая причина состоит в том, что прошлые тенденции продолжают негативно влиять на экономику - на фоне слишком низкой инфляции компании накопили огромные доли и сейчас вынуждены экономить, чтобы оплатить их. Наконец, безработица в отдельных странах еврозоны остается слишком высокой, чтобы восстановить доверие населения, а фискальная политика не распределена по странам таким образом, чтобы максимизировать перспективы роста.

Такая ситуация поддерживает снижение инфляции, что сохраняет реальные процентные ставки слишком высокими. И, несмотря на все усилия ЕЦБ, нет явных признаков улучшения. На фоне этого возникает вопрос - что будет с экономикой еврозоны, если она столкнется с серьезным ухудшением глобальных условий, например, ФРС США резко повысит процентную ставку или Китай окажется в рецессии. В таком случае, частный спрос, который является основой экономического роста, сократится еще больше, а задолженность правительства увеличится. Помня о долговом кризисе 2011 года, многие чиновники воздержатся от использования фискальной политики для поддержки экономики. В то же время, Европейский ЦБ почти достиг предела количественного смягчения. Если после непродолжительного и хрупкого восстановления случится новый спад, население еврозоны расценит это как крупный провал политики, что в свою очередь приведет к значительному ослаблению курса евро против основных валют.

_____________
МАтериал предоставлен,
Компанией TeleTrade